中韩经贸合作获强力助推 掘金相关概念股(名单)

　　东方海洋:14年行业低迷，15年期待公司转型

　　事件:

　　公司发布年报，14年实现收入6.0亿元，同比下滑1.8%，归属母公司股东净利润4160万元，大幅下滑27.0%，扣非后净利润2130万元，下滑50.0%，符合预期。

　　景气低位和财务负担是业绩承压主因:

　　随着我国经济进入新常态、增长速度放缓，水产品的需求增速也有所下滑，导致水产养殖行业近年来处于景气低位，增长乏力。同时人工、原材料成本却在上行，行业竞争加剧，使水产业务收入规模和毛利率都有所下滑。14年公司海水养殖业务收入增加18.9%，成本大幅增加了36.6%，使得毛利率损失了2.3个百分点，也拖累公司综合毛利率下滑了1.8个百分点至23.8%。

　　费用方面，管理费用率略有抬升至6.0%，而财务费用却是较去年同期大幅增加了11.0%。原因在于公司开展业务升级转型，项目运营流动资金要依靠银行贷款，导致了财务费用高企。

　　定增提升转型预期:

　　4月1日公司公告拟募资13.7亿元，用8.5亿元偿还银行贷款及短融、另外5.2亿元补充流动资金，此举将大大缓解财务压力。另一方面，公司一直有想法谋求改变，分别于14年2月和9月实施两次停牌。而草案公布的定增方主要为大股东、监事及实际控制人车轼之子车志远，参与方所持股份将被锁定三年，充分彰显了大股东对公司后续发展的信心。我们认为公司的转型预期值得继续积极关注。

　　盈利预测及估值:

　　我们测算公司15-17年收入分别为7.6、10.0、12.3亿元，归属母公司股东净利润0.9、1.5、1.9亿元，考虑增发摊薄，备考EPS分别为0.27、0.43、0.55元。给予公司16年60XPE，对应目标价25.80元，维持买入评级。

　　风险提示:

　　气候因素导致的海水养殖收成波动风险。