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　　芭田股份:员工持股计划，体现公司未来发展信心

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：刘威 日期：2015-01-07

　　一、事件概述

　　芭田股份发布员工持股计划，筹集资金总额上限为10735万元。此项员工持股计划将委托汇添富基金设立“汇添富-芭田股份-双喜盛世47号资产管理计划”，并全额认购该资管计划中的次级份额。汇田47号资管计划份额上限为32206万份，每份份额1.00元，按照2:1的比例设立优先级份额和次级份额，主要投资范围为购买和持有芭田股份股票。公司控股股东黄培钊先生为资管计划优先级份额的权益实现与次级份额本金回收提供担保。本员工持股计划的锁定期为12个月，约定的公司业绩考核指标是以2014年净利润为基数，2015年-2017年的净利润增长率分别不低于35%、82%、146%(均以扣除非经常性损益后的净利润作为依据)。

　　二、分析与判断

　　公司与未来股东利益达成一致

　　员工持股计划实施后，未来股东和公司利益达成一致。公司控股股东为此项资管计划提供担保，承担几乎所有风险，体现对公司的长远发展信心。持股计划公司参与对象包括董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务技术骨干和其他员工，使公司重要核心员工获得长效激励，有助于稳定团队合作，利于公司长远发展。

　　公司目标打造“生态芭田”和“智慧芭田”

　　公司致力于将一个复合肥生产企业打造成农资服务平台型公司，通过信息化平台建设、和原生态商业模式和“资源-农资-种植”全产业链经营模式，将农户、经销商、生产商等纳入统一的体系。

　　“肥料+设施+服务”模式推进未来发展

　　公司在提升产品品质和使用方法的基础上，延伸与设施结合的技术创新，实现肥料资源高效利用。随着灌溉设施的建设、水溶性肥料的推广，水肥一体化项目有助于提高农民肥料的利用率，推动生态农业发展。同时，公司有机肥的推出，提高产品质量与种类，满足市场不同需求，长远来看有益于生态农业。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司全面摊斌14-16年业绩0.24、0.37、0.49元。公司农业信息化稳步推进，复合肥利润持续提高，维持强烈推荐评级。

　　四、风险提示:

　　项目实施不到位，下游需求不足等风险。