“十三五”规划保驾 新能源汽车产业链发展长期向好

　　拓邦股份:打开业绩高成长空间

　　类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：陈伟 日期：2015-08-07

　　拓邦股份今年以来业绩保持了较快的增长，无论是收入还是净利润都较去年同期明显提高，分别比上年同期提高11.3和23个百分点，业绩增长较快增长的原因包括以下方面:公司不断通过持续优化产品结构、调整客户结构，扩大智能控制器应用领域，由此促进了智能控制器收入的较快增速，从去年的13.4%提速至32.7%；受益于锂电池产能扩张以及多个销售领域的突破，锂电池销售收入从去年的6.3%提高至今年33.6%；受益于公司持续推进内部管理体系优化以及业务规模效应的显现，销售与管理费用率降低，分别从去年4%下降至3.1%，9.2%下降至8%。

　　考虑到以下因素，公司未来业绩增长仍具有较高潜力:智能控制器业务方面，未来增长潜力来源与产品结构的升级以及国际化，如公司适应未来智能家电不断加快增长的趋势，加大对于高毛利率的智能家电控制器的研制与生产，特别是与庆科合作后，公司智能家居控制器产品的优势将得到强化，有望实现加速落地与推广；公司新能源业务也具有较大增长空间，如公司新能源的产能规模会随着市场需求的增长加快扩大；工业控制领域，公司近期收购了深圳研控自动化，借此进入了市场容量更大，盈利能力更强的工业控制市场，未来有望通过相互之间技术、产品、客户的协同实现跨越式发展。

　　考虑到公司未来业绩高成长潜力大，目前15年PE仅有48倍，在行业中偏低，继续给予增持评级。