医药：业绩和主题兼顾 五条主线选股

　　1、前三季度业绩总结：增速加剧分化

　　2015 年1-9 月医药工业收入增速9.03%，利润增速13.64% ，收入增速连续3 个月企稳并略有回升。医药上市公司第三季度业绩较为平稳，可比口径下收入、扣非净利分别增长12%、15%。

　　对于制药行业和上市公司业绩：①医保控费和二次议价等冲击的影响是相对负面和即期的，而加强监管、加快新药审批等政策的影响是有利但滞后和长期的；②制药企业进行的创新和转型，多数处于培育期，远水难解近渴。③国际定制市场成为新的增量，为数不多的先锋企业已陆续展现高增长。——整体看制药板块业绩增长压力仍然较大。

　　对于非制药业(流通服务/研发服务/诊疗服务/医疗器械)：受政策影响较小；专业领域的轻资产模式、尤其是已形成平台的公司，业绩的持续性和稳定性已步入良性轨道。

　　2、估值再度高企，业绩真空期成长&主题仍具机会

　　经过9-10 月的反弹，目前医药板块2015PE 已从低位的32X 上升至39X，部分医疗服务、精准医疗等新兴领域的优质成长股2016 年PE 也从30X+回弹至50X+。短期医药行业看暂无支撑趋势性向上机会的基本面因素，三季报后市场对业绩的预期已再次收敛。今起至2016 年2 月是最长一段跨年业绩真空期，若市场风险偏好无明显变化，预计成长股和主题股仍有机会。

　　3、选股思路：业绩和主题兼顾，五条主线选股

　　投资建议：

　　①业绩可靠的稳健蓝筹，估值合理，注意流动性：恒瑞医药、华东医药；

　　②业绩验证性较强的成长股，估值均不低，着眼于中线继续看好：嘉事堂、爱尔眼科、乐普医疗、北陆药业；

　　③正在发生积极变化的潜力次新股：九州药业。

　　④有优质基本面支撑的主题个股：太安堂。

　　⑤预期筑底，积极外延：一心堂。