券商:四季度布局交通运输行业国企改革 八股蓄势待发

　　广深铁路

　　广深铁路:铁路运营业务增收增利,长期投资可配置

　　广深铁路 601333

　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳 撰写日期：2015-10-30

　　公司1-9月业绩增长明显。公司发布2015年3季报,实现营业收入113.2亿元,同比增长2.54%;实现归属于上市公司股东的净利润8.83亿元,同比增长35.86%;实现每股收益0.125元。截至今年3季度末,证金和汇金持股比例分别为2.99%和1.21%,10个中证金融资产管理计划共持有近4%的股份;

　　货运价增不抵量减。公司货运业务主要包括深圳-广州-坪石间铁路货运业务,受宏观经济增速放缓、珠三角地区产业结构调整以及运输市场竞争加剧等因素影响,通过铁路运输货物减少,尽管2015年2月1日起,全国铁路货物统一运价平均每吨公里提高1分钱,但是运价上涨不抵运量下降,公司货运收入明显下降,预计2015年将维持这一现状,后续铁路运输产品的完善和推出有望陆续改变现有局面,但是业务培育需要一定时间。公司客运业务包括广深城际列车、长途车和过港(香港)直通车运输业务,收入相对稳定,未来铁路运价改革有望进一步提升公司客运业务收入;

　　铁路运营业务增收增利。公司为武广铁路、广深港铁路、广珠城际、厦深铁路、赣韶铁路、贵广铁路和南广铁路提供铁路运营服务,既有线路业务量的增长和新线路的拓展使得公司铁路运营业务收入明显增长,报告期公司利润的增长也主要来自于铁路运营、机客车租赁、乘务服务等业务以及维修成本和财务费用的下降。随着高铁线路的投入运营和班次的增加,铁路运营业务近两年有望保持30%的增速,也是公司短期的一个盈利增长点;

　　长线资金可积极配置。虽然铁路是周期性行业,但短期供需关系使得周期性相对弱化,公司业绩稳定增长,客、货运多元化发展潜力巨大,后续具有铁路改革利好,派息率在60%以上,可作为长期投资配置。预计公司2015-1017年EPS分别为0.15、0.18和0.2元,PE分别为31x、26x和24x,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:经济增速下滑超出预期。