关注电动车及配网等结构性机会

　　一次设备整体业绩平稳，电机零部件高增长。2015前三季，一次设备整体收入平稳，净利润略降，收入同比增1.90%；归属母公司净利润同比降1.42%。其中电机及零部件业绩高速增长。板块同比增52.20%，主要由金龙机电(+1655.90%)、方正电机(+239.83%)所拉动。

　　二次设备电源板块高增长。2015前三季，二次设备业绩平稳增长，收入同比增12.51%；归属母公司净利润同比增7.66%。电源收入、业绩快速增长。收入同比增速45.24%，净利润同比增38.78%。增速较快的公司有：易事特(+51.42%)、鼎汉技术(+95.12%)、中恒电气(+34.66%)、科士达(+34.66%).

　　季度趋势：看好配网业绩逐季提升。我们认为，配电板块未来有望出现板块性的业绩提升，源于配网投资的加大。根据《配电网建设改造行动计划》，2015年-2020年，配电网建设改造投资不低于2 万亿元，其中2015年投资不低于3000亿元。

　　我们预期2015 年配网招标共4 批，业绩兑现集中于2016 年。此外，输变电、低压电器、发电设备板块表现持续欠佳，收入、业绩增速逐季回落。

　　投资策略：关注电动车、配电网板块等结构性机会。建议优选景气度高、投资加大预期明确的细分板块。一是电动车动力总成、充电；二是配电网。

　　电动车动力总成：电动车动力总成是电动车产业链上，市场竞争较为良性的环节。持续推荐国内电动车动力总成龙头大洋电机；业绩反转、产品在主流车企具放量预期的方正电机。

　　电动车充电：电动车充电方面，我们判断后续政策或将持续落地。持续推荐充电设备、运营核心标的万马股份、特锐德、易事特、奥特迅等。

　　配电网：投资加大预期明确，拉动相关公司2016 年业绩。关注配网核心标的置信电气、北京科锐。