周四展望：重点布局十大板块优质股

　　证券行业：双降提升市场流动性，高弹性板块首推券商

　　类别：行业研究机构：财富证券有限责任公司研究员：皮辉娟日期：2015-11-11

　　投资要点

　　行业板块表现综述

　　非银金融整体表现超大盘。上周，上证综指上涨2.23%，沪深300上涨2.42%，创业板指上涨5.56%。非银金融上涨3.93%，其中，券商与保险板块涨幅超过指数，分别上涨3.93%%、3.84%；多元金融上周表现较平淡，微幅上涨0.57%。

　　证券行业关注逻辑

　　双降带动市场流动性提升，提升券商业绩弹性。货币政策宽松力度加码，市场流动性更加充足；无风险利率进下行，也带动市场整体风险偏好的上升，市场的交易活跃度将明显改善。从近期的市场成交要素来看，日均成交金额显著恢复，至10月22日为8589.9亿元，较9月底环比增长48%。两融余额连续9日小幅增长至10105.96亿元，占流通市值比重2.63%，较前一周提升5个BP.

　　我们认为行情带动下，经纪业务和两融业务对业绩贡献弹性较大，市占率较高的券商受益将最为明显。其中经纪业务首推市场份额占比第一的华泰证券、以及2015年中报经纪业务收入最高的国泰君安。两融业务上关注目前两融余额存量最高的广发证券，和交易量最大的华泰证券。

　　9月净利润环比下滑缩窄，三季度或为全年最低点，四季度业绩有望回升。9月24家上市券商母公司共实现营业收入165.87亿元，环比下降14.64%；实现净利润59.87亿元，环比下降21.12%，所有券商中仅山西证券净利润为负。从月度数据上看，虽然7月份券商业绩开始出现大幅下滑，但近两个月的下滑幅度在不断缩窄中，9月份都可以说是券商行业近期最为艰难的阶段，我们认为进入10月后券商的业绩回升将是大概率事件，四季度业绩有望回暖。

　　大券商中我们一直推荐华泰证券及国泰君安，无论是综合实力、创新能力、业务能力(特别在经纪业务及投行并购业务方面)都具有很强的优势，在市场行情变动时业绩同时具有较强的攻击和防御性。此外我们建议关注股权回购来带的投资机会，最佳标的是国元证券与海通证券。

　　家电行业：IPO重启迎增量资金入场，或利好家电蓝筹板块

　　类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司研究员：蔡雯娟日期：2015-11-11

　　市场走势：本周沪深300指数上涨7.34%，创业板、中小板指数分别上涨7.39%、6.02%。家电板块上涨7.61%，从细分板块看，白电、黑电、小家电分别上涨9.91%、5.15%、3.04%。个股中，本周涨幅前五名是奥马电器、依米康、万和电气、日出东方和海信电器；本周下跌的股票为：兆驰股份、东方电热、九阳股份、乐金健康。

　　原材料价格走势：2015年11月6日，LME铜、铝现货结算价分别为5000.0,1491.5美元/吨；相较于上周分别下跌2.64%和3.04%，2015年以来分别下跌了21.37%和18.56%。2015年11月6日，钢材综合价格指数为59.11，相较于上周下跌0.6%，2015年以来下降了28.9%。2015年11月6日，中塑价格指数为812.19，相较于上周下降1.4%，2015年以来下降了7.8%。

　　行业要闻：【国家级家电新政出台不会直接补贴消费者】【博西家电在华首家洗碗机工厂落户滁州】【互联网+来袭冰箱或将迎来硬件负利时代】【冬季养生正当时厨房小家电进入热销期】【二孩政策渐明朗母婴家电迎来“春天”】【AppleTV应用开发者表示：我们很乐观】

　　投资建议：本周五，证监会宣布IPO重启，并取消现行的新股申购预缴款制度，改为新股配售制。我们认为，从股息率及低波动性角度看，将利好家电蓝筹。理由如下：1)尽管处于行业景气周期与库存周期叠加的较低点，但家电作为耐用消费品，长期稳定增长趋势仍较为确定。2)家电去库存正在进行，我们预计明年Q1有望见底，预期改善。3)低估值与高股息率的叠加，符合低风险偏好的打新资金增加家电蓝筹的配置。参考过去三年分红比率，板块内股息率超过一年期存款利率1.5%的预计有15只个股，前三分别是格力电器(4.64%)，美的集团(3.81%)和小天鹅A(3.05%)。我们兼顾子行业景气度重点推荐小天鹅A(洗衣机库存压力小)和小家电龙头(九阳股份2.86%，爱仕达2.15%，苏泊尔2.06%).

　　智能电视产业链仍是全年推荐的投资主线。首推兆驰股份，公司将在11月18日发布智能电视产品。推荐龙头海信电器，三季报收入业绩双增长。

　　我们看好成长性较好的厨电板块，首推龙头老板电器，三季报业绩超预期。

　　建议关注华帝股份，管理层换血为治理改善关键信号，估值或迎来修复。

　　持续推荐小家电板块，主要基于中国小家电保有量提升较大空间，推荐爱仕达，公司主业加速反转，三年定增计划实现管理层、员工、经销商利益捆绑；推荐炊具、小家电龙头苏泊尔，随着新品开发并向三四线市场和电商渠道积极拓展，前景值得看好，三季报业绩超预期。

　　综上，本周首推小天鹅A，公司基本面、估值、股息率均具备优势；同时也推荐家电蓝筹美的集团、格力电器。推荐即将推出风行电视的兆驰股份及智能电视龙头海信电器。中长期推荐厨电龙头老板电器，以及小家电龙头苏泊尔、爱仕达。此外，建议关注转型互联网金融的奥马电器。

　　风险提示：房地产市场、原材料价格有波动风险。

　　纺织服装行业：全面二孩带动百亿消费，盼政策效果达预期

　　类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司研究员：张斌，王冯日期：2015-11-11

　　政策姗姗来迟，亡羊补牢为时未晚：2014年中国60岁以上人口占比15.5%，2014年的总和生育率1.57，已经接近邻国日本。中国人口政策调整是必然趋势，十八届五中全会确定放开在进程上略快于预期，但对于中国实际的人口情况来说已经算姗姗来迟。

　　服装行业新增消费规模在百亿左右：参照13年单独二孩的时间表，全面放开二孩政策有望在明年落实。本次“全面二孩”政策落地后有望未来每年平均新增250万新生儿。而在此前中国每年新出生的人口数量在1600万左右。假设平均每个孩子每年带来2万元消费、20%的消费支出用于纺织品，则每年新增100亿元童装和纺织品消费。此外，童装行业仍然在粗放发展的过程中，儿童产业消费升级也将为相关公司带来更多机会。

　　但同时也注意到，全面二孩政策落实后有不达预期的可能。单独二孩放开后预期有200万对夫妇将生二孩，实际2014年仅有107万对夫妇申请，而实际生育的只有几十万，远低于最初的预期。随儿童养育成本攀升，中国居民生育意愿也向发达国家一样走低。

　　受益标的：森马服饰童装销售额占比42%以上，旗下童装品牌巴拉巴拉在实体渠道和线上渠道均市占率第一。预测未来三年童装业务仍有20%的增速，15年-17年摊薄后EPS为0.50元、0.61元、0.72元，维持买入评级。罗莱家纺旗下的罗莱儿童大店开设情况良好，未来考虑整合更多儿童家居品类。15-17年EPS0.67元、0.80元和0.94元，增持评级。朗姿股份持有韩国市占率第一童装品牌阿卡邦，中国有30家以上网点。美邦所有的米喜迪童装设计时尚感强，董事长称未来两年童装开设1000家销售点。探路者童装16年春夏订货会近期闭幕，推出多款新品，产品服务全面提升。红蜻蜓旗下品牌童鞋属于蓝海行业，销售情况良好，也整合了童装等产品在门店销售。

　　投资建议

　　全面二孩概念升温，孕婴童产业相关标的短期受益。长期则看好儿童用品龙头品牌，得益于二胎概念和儿童消费升级两个方面。维持行业“增持”评级，相关概念投资组合为：森马服饰、罗莱家纺。