周四展望：重点布局十大板块优质股

　　传媒行业深度报告：迎接16年的风，IP打开盈利新模式

　　类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司研究员：林娟日期：2015-11-11

　　网络视频平台打通IP产业，基于IP的内容开发空间高达4000亿。由于人们收入水平、受教育水平的提升，审美倾向的不断提高，粗制滥造、剧情白痴、制作不够精美的娱乐内容逐渐受到摈弃，需要有故事、制作精美的内容，从而引发了对IP的需求。移动互联网推动收视群体从电视台向互联网迁移，年轻的互联网观剧群体和电影、游戏玩家高度重合，有利于IP产业链打通，实现协同效应。互联网视频平台多拥有电影制作、游戏发行等子公司，能够开展付费观看、发行电影、游戏等业务，比传统电视台更灵活、可延展，盈利能力更强，从而成为打通IP产业链的绝佳场景。目前电影、游戏、品牌授权、主题乐园、电视剧市场规模分别达到450、650、400、300、200亿，合计2000亿，如果算上未来大规模发展的付费视频业务，市场空间将高达4000亿。

　　中游制作公司由于在IP的粉丝培养上起重要的放大器效应，掌控了多数优质IP，业绩弹性最强。IP的本质是流量，是愿意为之付费的人群。上游提供故事，是IP的来源，但只能接触到核心粉丝群；中游由于嫁接了中国覆盖率最广而且门槛最低的媒体(无线电视+网络视频)，能接触到广大的泛粉丝群体，是IP的粉丝放大器；下游是通过游戏、影视等将IP变现。使得粉丝数量快速扩大，拥有IP养成能力的环节是整个产业链的核心环节，将获得产业链最丰厚的利润。大神级文学作品的IP养成能力源自于其网文，作者拥有产业链最核心的利润；而大部分优秀的文学IP的养成依然依赖于高触及率媒体(电视+视频网站)的广泛传播。在中游环节做好精品剧进行IP养成，是内容公司的终极出路，而非仅仅对一流大神的IP影视加工，低基数下业绩弹性也是最强。

　　精选具有IP培养能力、培养意识的公司。重点关注禾欣股份、ST星美、鹿港科技、华策影视、骅威股份。在中游环节选择公司，首先必须具备IP培养能力，能够拍出精品剧，这需要有IP和制作团队储备；其次，具备IP养成思维的公司，不是简单利用原著的庞大粉丝群体，需要公司的掌舵人对IP拥有自己思考和规划；第三，能绑定作者，有效延长和管理IP的生命周期。禾欣股份(慈文传媒)，欢瑞世纪、华策影视、骅威股份收购的梦幻星生园、鹿港科技的影视负责人吴毅总均有成功的精品剧创作经历，并且16年准备了丰盛的片单；慈文传媒、欢瑞世纪均储备了丰富的IP，而梦幻星生园则绑定了桐华，鹿港拿到了《鬼吹灯之摸金符》的版权，华策则是中国最大的电视剧制作公司。

　　风险提示：行业发展低于预期。

　　医药行业2015年11月报：关注干细胞的发展

　　类别：行业研究机构：德邦证券有限责任公司研究员：傅涛日期：2015-11-11

　　10份大盘大幅下跌。所有板块均处于上涨状态中，而且涨幅都很大。涨幅榜前列的是计算机、通讯和国防军工板块。涨幅较小的是银行、钢铁和采掘板块。医药行业也出现较大幅度的上涨，涨幅14.96%。医药板块前期的业绩有所下滑，因此表现一般。不过，到年底业绩有恢复，再加上我国人口老龄化。用药的需求增加，医药行业后市还是能看好。

　　在医药子行业中，所有板块均跑赢沪深300指数。其中医疗器械和化学原料药涨幅最大。而在涨幅榜末端，医药商业和生物制品涨幅较小。

　　个股上来看，涨幅靠前的有九安医疗、宝莱特、智飞生物、通化金马。在这些涨幅较大的个股中，九安医疗因为调整定增方案加大健康管理云平台投入的利好影响，股价大涨120.27%，列涨幅榜第一位。同时，宝莱特由于公布业绩，2015年前三季度归属上市公司股东净利润同比增长0-20%，股价大涨52.74%，列涨幅榜第二位。另外，智飞生物也是公布业绩，2015年前三季度归属上市公司股东净利润同比增长10%-25%，股价大涨，列涨幅榜第三位。

　　从估值角度来看，经过近期大幅的反弹，各个行业的市盈率有所回升，沪深300的估值只有11.75。国防军工股的PE比较高，其预测整体法为87.17倍，TTM整体法的PE为162.06倍，TTM整体法其他高于医药生物板块估值的分别是计算机、传媒、机械设备、有色金属、综合等板块。从排行来看，医药股的估值处于前列。但近期医药股表现一般，因此其估值也没有太大的上升。其预测整体法的PE为38.39倍，从TTM角度上来说，医药板块的PE水平在45.32倍，估值比前期有所上升，相对全部A股溢价率超过100%，子板块估值来看，估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械，另外，估值较高的还有化学原料药和生物制品。估值较低的是中药和医药商业。

　　由于干细胞能够分化成其他细胞，我们认为对它的研究为治疗多种慢性疾病带来了可能。当前，我国在干细胞制备关键技术、科研成果转化及应用等方面明显滞后于国际领先水平。近年来，国家科技部积极支持干细胞研究，将之纳入《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，973计划、863计划、重大新药创制专项、国家自然科学基金、中国科学院先导计划等国家级项目中均设置了干细胞与再生医学方向，产业资金也密集注资。未来干细胞的发展前景是巨大的，投资者可以密切关注。

　　个股推荐：11月份我们的医药组合为，中源协和，恒瑞医药，鱼跃医疗，新日恒力。