周四展望：重点布局十大板块优质股

　　医药行业深度系列-骨科医疗器械深度报告：“整合”现在“创新”未来

　　类别：行业研究机构：国联证券股份有限公司研究员：刘生平日期：2015-11-11

　　主要逻辑：

　　进口替代将加速。目前本土企业已掌握骨科医疗器械的主要制造技术，但是产品主要集中于中低端，近些年随着技术水平的提升，以及相关政策的扶持，进口替代过程持续推进，创伤领域基本已完成，高端骨科器械进口替代有望加速，预计2020左右将前后完成脊柱、关节等产品的进口替代。

　　高端器械需求快速增长。随着国民可支配收入的增加、老年人口比例的上升，医疗观念的转变以及医保的覆盖面的提升，我国对骨科医疗器械的需求将保持较高增速。经过多年的市场培育，患者对植入物的接受度不断提高，综合上述因素我国有望在十年内成为全球最大的市场，其中关节类产品最值得期待。

　　行业正处于快速整合期。行业内中小企业较多、地域性强，目前行业处于快速发展期，近几年有多家国内龙头企业被国际巨头合并，也有本土企业积极向国外开展并购。同时国内不断加强医疗器械行业的监管力度，提升品质要求，中小企业的生存压力较大，有利于行业整合，预计国内市场最终将形成一批以上市公司为中坚的具有国际竞争力的本土骨科企业。

　　品质提升时机来临。本土企业产品质量与国外顶级厂商还有较大差距，随着行业的发展，行业集中度不断提高，监管趋严，国内企业将会把更多的精力投入到研发中去；同时近些年涌现出很多先进的材料和技术，为企业制造出更加优良的产品提供可能，同时有中高端消费者的需求做指引，品质提升的良机已经到来。

　　评级：优异。鉴于骨科医疗器械行业良好的成长性，较高的毛利率，在医改、老龄化的推动下，行业整合、进口替代过程将加速，随着技术的升级、引进，产品质量也将得到提升，本土骨科医疗器械上市企业将迎来发展良机，我们给与该行业“优异”评级。

　　风险提示：招标降价、市场推广风险、医疗纠纷风险等

　　农林牧渔行业三季报综述：未来行业机会聚焦养殖与改革

　　类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：陈佳日期：2015-11-11

　　报告要点

　　农林牧渔：整体业绩小幅增长，细分板块分化明显

　　前三季度，农林牧渔板块整体业绩小幅增长，细分板块分化明显。具体来看， 前三季度农林牧渔整体扣非净利在生猪养殖板块带动下同增9.77%。细分行业中，养殖板块受价格影响，分化明显，生猪养殖扣非净利同增464%，而禽养殖扣非净利同减1303%，水产养殖扣非净利同减95.26%；动保板块在市场苗拉动下维持高增长，扣非净利同增50.4%；农产品价格下跌，使得饲料成本下行，毛利率提升，扣非净利同增24.7%，但大种植板块扣非净利同减78.4%。

　　总体上，我们认为，在未来国内农产品价格持续下滑的大背景下，预计农业多个细分领域将受到影响，行业投资机会将聚焦于基本面最为确定的畜禽养殖板块(重点推荐牧原股份、雏鹰农牧、温氏股份、天邦股份、正邦科技、圣农发展、益生股份、仙坛股份、民和股份)以及具备农垦改革、国企改革等概念的主题性投资标的(重点推荐农发种种业、北大荒).

　　生猪养殖：业绩亮眼，增长动力依旧

　　生猪养殖板块前三季度业绩最为亮眼。前三季度营收同增24.1%，扣非净利同增463%，其中单三季度营收同增27.2%，扣非净利同增88%，环增186%。业绩较好主要源于：前三季度生猪均价14.89元/公斤，同比增长14.1%；其中单三季生猪均价达到17.86元/公斤，同比增长23%，环比增长27.2%。 我们依然看涨未来猪价。主要基于：1、短期来看，预计11月份中下旬随着腌制腊肉带来需求的上涨将使猪价回升。2、此次生猪短缺程度较2011年更大， 养殖户资金断裂情况严重，产能修复需要更长时间，生猪景气行情将至少持续到16年三季度。

　　禽养殖：鸡价低迷拖累业绩，反转趋势较为确定

　　禽养殖方面，前三季度营收同增3.50%，扣非净利同减1303%，单三季度营收同减3.69%，扣非净利同减290%，环比减亏33.47%。鸡价低迷是禽养殖公司亏损的主要原因：前三季度肉鸡均价7.58元/公斤，同比下降15.4%，鸡苗均价1.46元/羽，同比下降25.1%。其中单三季度肉鸡均价7.58元/公斤，同降20.2%，环增4.7%，鸡苗价格1.66元/羽，同降35.2%，环增59.6%。

　　根据产业专家沟通情况，我们判断，现阶段鸡价基本已经确立拐点态势，加之中长期引种量将基本控制在70万套左右，行业供需将逐步由过剩向平衡，甚至短缺发展。建议现阶段积极重点布局，首推益生股份，其次，民和股份、圣农发展、仙坛股份。