国务院力促医养融合 养老概念股再迎“风口”(附股)

　　迪安诊断公司公告点评:收购北京执信，加强北方地区产品销售能力

　　投资要点:

　　事件:

　　8月19日晚公司公告签署了《关于北京联合执信医疗科技有限公司股权转让协议》，拟以自有资金2.64亿元收购北京执信55%股权。

　　点评:

　　收购北京执信，北方地区产品销售能力大幅增强。北京执信主要销售进口医疗检验设备，在北京、河北、山西、陕西、内蒙古等地建立了直销/分销渠道，2014年销售额达5.98亿元。北京执信的代理产品包括:希森美康、罗氏、伯乐、强生、梅里埃、法国Sebia等国际知名品牌。本次收购将显著加强公司在北方地区的产品销售能力。

　　北京执信立足三级医院，与公司原有渠道协同效应显著。北京执信在北京建立了直销渠道，其他地区建立了分销渠道，由于其销售的主要为进口检验仪器，所以下游客户主要以三级医院为主，二级医院为辅。公司原有渠道优势主要集中在二级、一级医院，通过此次收购公司在北方地区的渠道优势进一步增强，协同效应显著。

　　本次收购显著增厚公司利润。北京执信2014年净利润达4363万元，同时公司承诺2015-2017年净利润不低于4160、5408、7030万元，对应增速分别为-4.65%、30%、30%。本次收购北京执信55%股权价格2.64亿元，对应2014-2017年PE分别为11.00、11.54、8.88、6.83倍，收购价格合理。按照承诺净利润，假设15年11月开始并表，本次收购分别增厚15-17年归母净利润381万元、2974万元、3867万元，对应增厚EPS0.01元、0.11元、0.14元，显著增厚公司业绩。

　　盈利预测与投资建议:按增发后股本3.04亿股计算，我们预计15-17年EPS分别为0.69、1.09、1.42元，对应增速68%、58%、30%。考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位，给予公司目标价96.00元，对应15-17年PE分别为139、88、68倍，买入评级。

　　主要不确定因素:新业务拓展的进度具有不确定性；新布局实验室盈利时间具有不确定性。