军队改革推进预期升温 市场氛围影响军工走势(附股)

　　中航动力:航空发动机龙头 两机专项落地在望

　　中航动力 600893

　　研究机构：东北证券 分析师：吴江涛 撰写日期：2015-10-09

　　事件:公司于2015年9月30日接到实际控制人中国航空工业集团公司(以下简称“中航工业”)电话通知，因涉及中航工业航空发动机相关资产重组整合，尚需研究制定相关方案，该等事项及方案存在不确定性。本公司股票自2015年10月8日起停牌。公司将于股票停牌之日起5个交易日后公告相关事项的进展情况。如相关事项未最终确定，公司股票将在5个交易日期满后恢复交易。

　　点评:我们认为本次公告主要是落实政府工作报告中提到的两机专项，发动机整合时间节点如我们所如期，参见我们2015年08月07号的报告《航空发动机龙头，两机专项最大受益者》5/8页。具体观点如下:

　　第一，本次公告涉及中航工业整个发动机板块共三家公司:整机龙头中航动力、控制系统中航动控、零部件成发科技，三家公司各司其职，基本不存在业务重合，对于两机专项整个发动机板块都将受益。

　　第二，预期专项资金1000亿，加上配套资金，我们认为未来5年航空发动机扶持资金超过2000亿，有政策和资金的有力支持，未来5年整个航空发动机行业步入历史机遇期。公司作为航空发动机的整机制造和维修的唯一平台企业，体大质优，有望享受最大政策红利。

　　第三，中国周边政治环境虽有较大改善，但军事威胁和遏制中国发展的呼声仍然不断，如“经济北约-TPP”意在削弱中国的区域经济影响力。这些已出现的和潜在的催化剂因素，都可能进一步刺激航空发动机板块，我们认为应该积极配置航空发动机优质个股。

　　业绩预测和估值。预测公司2015~2017年分别实现每股收益0.67、0.84、1.00元。考虑到两机专项政策扶持的预期，维持“买入”评级。投资风险:军工高估值风险、系统性风险、军品采购的不稳定性。