军改中长期利好国防工业 五大投资方向精准挑选军工股

　　编者按：军工改革、资产证券化以及周边动荡的安全局势，使近年来国防军工板块热点不断。WIND数据显示，截至11月9日，申万国防军工指数今年以来涨幅达40.81%，自2013年以来该指数连续维持30%以上的年度涨幅。未来国防军工行业能否延续这种持续性发展势头？正在发行的国投瑞银国家安全拟任基金经理李轩表示，军工科研院所改制、军改落地、国防开支的稳定增长，这三大驱动因素可能推动2016年军工板块行情再掀高潮。

　　军改中长期利好国防工业

　　李轩表示，军工科研院所是国企改革的精华部分，以拥有尖端军事技术、精英研发团队、强大盈利能力为特征。如果在国家推动下，军工集团把科研院所经营类业务注入相关上市公司，将增厚股东收益，推动股价大幅上涨。

　　其次，明年军改可能落地，这将中长期利好国防工业。李轩认为这一点还未被市场充分认识，他向记者引用军事科学院院长高津中将的撰文时表示：“在联合作战指挥体制、军兵种力量规模结构、军队政策制度、军民融合深度发展等重要领域和关键环节的改革上取得重大突破”。这些影响深远的重大改革不会一步到位，但2016年很可能是军改落地的元年。

　　最后，国防开支的稳定增长构成国家安全类股票中长期上涨的基石。据新华社消息，国家统计局数据显示，我国国防投入从2000年左右开始加速，2000-2013年复合年均增长率为15%；2015年国防支出将增长10.1%，国防预算连续5年保持两位数增长。

　　过去3年(2013-2015年)申万国防军工指数的表现均好于沪深300，在李轩看来，说明军工板块的强劲表现是靠基本面因素支撑，而不是短期炒作。他预测未来3年中国国防开支年均增速有望稳定在10%左右。高基数国防开支的稳定增长将使得海空军细分装备领域里的相关核心军工上市公司呈现成长股特征。

　　五大投资方向精准挑选军工股

　　正在发行的国投瑞银国家安全基金股票仓位为0-95%，投资于国家安全主题股票的不低于非现金资产的80%，攻守兼备。拟任基金经理李轩曾长期担任军工研究员，对国家安全及军工等相关行业进行过长期跟踪研究。

　　他表示，新产品主要聚焦五大投资方向：一是隶属于国防工业系统下的十大集团公司旗下主营业务与国家安全相关的上市公司；二是与国家安全相关、有军工产品结构特征的上市公司。三是与国家安全领域相关，如金融安全、信息安全领域的公司；四是与军方签订相关销售合同或存在相关领域合作的上市公司等；五是现在暂时不具有军工业务，但是有意愿向军民融合国策鼓励方向积极转型的民营企业，其中，他会选择一些主业比较好、在军工配套方面做得比较好的上市公司纳入标的。

　　对于当前部分国防安全类股票市盈率比较高的问题，李轩表示，股票贵不意味着不能涨。上市公司开发出国际先进技术解决攸关国家安全的重大问题，理应获得估值上的褒奖。国家安全领域的公司里一些核心军工股跟基本面平庸的上市公司有质的区别，高估值将较长时间内存在。其次，有些国家安全类股票隐含集团公司优质资产注入预期，这一进程在未来三年有望实现，一旦注入，会导致收入、利润上一个大台阶，所以不是真贵到无法接受。

　　市场军队改革实质推进的预期进一步升温，但军队改革与军业行业之间的直接逻辑不强，对军工企业的业绩短期利空、长期利好。军队改革当前能否被解读为利好很大程度上取决于市场的冷暖。我们继续关注军民融合、信息化建设、航空海洋装备和军企改制四条主线，特别关注中航系的整机制造商中航飞机和中直股份、航空发动机板块的中航动力、中航动控和成发科技，民参军推荐新研股份、欧比特和日发精机，信息化建设推荐振华科技、烽火电子、海格通信、航天信息、航天发展和特发信息。