航运央企整合预期日益强烈 相关概念股有望爆发

　　中远航运:运价低迷延续，补贴锐减三季度转亏 

　　事件描述

　　中远航运公布2015年3季报，前3季度营收同比下降2.17%至53.54亿，毛利率同比上升2.21个百分点至11.46%，归属于净利润同比增加90.89%至3.66亿，实现EPS为0.217元。3季度实现收入17.23亿，同比下降9.38%，毛利率同比上升1.27个百分点至10.38%，归属于母公司净利润为-0.26亿，EPS为-0.015元。

　　事件评论

　　成本压缩撬动毛利率，投资收益贡献主要净利。公司前3季度货物周转量和营收分别同比上升16.18%和下降2.17%，估算运价同比下降约15.80%。周转量涨幅与运价跌幅基本相抵，致营收企稳。同时，船用燃油价格同比下跌46%带动营业成本同比下降4.56%，最终，毛利率同比上升2.21个百分点至11.46%。前3季度，归属净利润同比增加90.89%至3.66亿，主要来自处置润滑油公司股权的3.01亿投资收益。

　　运价低迷延续，拆船补贴锐减净利转亏。单3季度来看，市场运价延续上半年低迷行情，周转量增幅(0.94%)与营收增幅(-9.38%)落差较大。营业成本受油价下降影响，同比下跌10.65%，最终毛利率同比上升1.27个百分点至10.38%。单3季度业绩较去年大幅回落，产生小幅亏损，主要由于去年3季度享受1.83亿的拆船补助而今年营业外收入较少，最终公司单季度归属净利润同比下降114.26%到-0.26亿。

　　总运量稳中有升，重吊船一枝独秀。公司3季度完成总运量同比上升2.29%。分船型来看，多用途船表现低迷，运量同比下降11.24%；重吊船一枝独秀，运量同比上升63.12%；半潜船运量同比上升9.29%。？

　　静待复牌公告，维持“买入”评级。我们暂时维持对公司的“买入”评级，预计公司2015年和2016年EPS分别为0.23元和0.11元。