新电改再出配套文件 七股吹响进攻集结号

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　　粤水电:加大清洁能源发电投资力度,有望受益国企改革

　　粤水电 002060

　　研究机构：广发证券 分析师：唐笑 撰写日期：2015-11-18

　　签署合作开发协议,加大风力发电投资力度

　　公司全资子公司中南投资公司与东至县官港镇人民政府签署《风电场测风及开发协议》,该风力发电项目开发总规模约15万千瓦,根据目前的市场价格,预期总投资约13.5亿元。此风电项目建成投产后,将扩大公司清洁能源发电业务规模,对本公司未来的业绩有一定的提升作用。

　　积极改善收入结构,寻找新的盈利点

　　从今年公布的合同来看,公司正在积极改善收入结构,在投资增速下滑的不利环境下,大力发展水力、风力、光伏等清洁能源发电业务。该类项目毛利率较高,盈利性较好,而且符合国家产业政策,市场前景广阔。

　　公司是广东国企改革标的,未来发展值得期待

　　在今年11月广东省国资委连续召开两场专门会议,就提升资产证券化率、加速资本运作等国企改革措施,制定了具体的目标和时间表。公司作为广东省水电集团旗下唯一上市平台,有望受益于广东省国企改革加速。

　　投资建议

　　在宏观经济不景气的情况下,公司积极发展水力、风力、光伏等盈利性较高的清洁能源发电业务,有望提升公司盈利水平。此外,公司作为广东省水电集团旗下唯一上市平台,有望受益于广东省国企改革。预计公司2015、2016、2017年的EPS分别为0.18、0.2、0.24元,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　国内宏观经济下行加速;新业务发展不达预期。