体育板块：迎来体育消费发展的黄金时间

　　人口、收入、政策决定中国体育消费10年十倍市场空间。我们认为，中国未来十年将迎来体育消费发展的黄金时间，首先从人口学角度来看，体育消费旺盛年龄(30-50岁)人群未来十年处于高峰期；其次，我国人均GDP在2008年首次超过3000美元，为体育消费旺盛发展提供物质支撑，国际经验显示，人均GDP从800美元跃升到3000美元将是一个国家国民经济获得快速增长的时期，这一时期也是居民消费更新换代、休闲娱乐需求快速增长的时期，此外，北京奥运会、广州亚运会等重大体育赛事的成功举办大大培育居民体育消费意识，提振居民体育消费热情；最后，政府政策的支持对体育产业的快速发展起到不可限量的重要推动作用，自十八大尤其是十八届三中全会之后，我国各级政府密集出台取消限制体育消费繁荣的政策，为我国体育消费未来的发展奠定良好的公共服务环境。

　　目前，我国体育产业占GDP的比重仅为0.6%，低于全球平均水平2%，也显著低于美欧日韩等国家体育产业占GDP比重。2014年我国体育产业总产值约为4000亿元人民币，我们预计，2025年我国体育产业规模将达到3.55万亿人民币，较目前尚有近10倍的增长空间。

　　我国体育产业结构失衡，体育服务业未来十年存在25倍的市场增长空间。目前我国体育产业中，体育用品和衍生品产业的产出占比高达80%以上，是产业主要支撑，而作为主体产业的体育服务业占比不到20%。呈现明显的结构失衡和本末倒置的现象。随着体育消费的增长和政策的松绑，未来我国体育产业结构将逐步趋于合理。预计2025年体育服务业占比将提升至约50%，体育服务业产值到将达到1.78万亿，体育用品行业占体育产业的比重降低为40%，2025年，体育用品行业产值将达到1.42万亿。目前，我国体育用品行业产值为3280亿元，体育服务业产值仅为720亿元，由此可见，未来十年我国体育用品行业市场空间为当前的4.5倍，而体育服务业相比当前约有25倍的市场空间。

　　体育服务业中，我们看好竞技体育、大众健身和体育场馆运营业未来的发展前景。我们从体育行业各细分领域的市场需求，以及被满足程度两个维度来看待未来各个子行业市场机会情况，体育用品处于消费者需求强而且市场满足度也比较强的子板块，因此市场整体性机会较小；体育服务业中的体育竞技业、大众健身和场馆运营业处于需求强但是市场满足度低的板块，市场的整体性机会较大。而体育博彩、体育中介和体育培训等子板块体育博彩、体育培训和体育中介属于需求弱、满足度低的领域，但是作为未来的发展方向，仍有较大的发展空间。

　　可重点关注：竞技体育相关的青岛双星、浔兴股份、华夏幸福、恒大淘宝(新三板)；赛事运营相关的雷曼股份、欧迅体育(新三板)；场馆运营相关的中智华体(新三板)、星奥股份(新三板)；以及体育营销和培训相关的道博股份、莱茵体育等。