房地产：政策催化预期下的风格切换

　　事件：房地产板块领涨，迎来12月开门红。2015年12月1日收盘，中信房地产指数大涨4.85%，盘中指数最高涨幅达到6.39%。其中地产龙头股万科A、保利地产、金融街等强势涨停，荣盛发展、首开股份盘中也一度涨停。

　　地产板块利空出尽，政策催化预期强烈。1)利空出尽。9、10月地产投资数据持续下滑，房地产投资预计将持续低迷，市场对地产板块的悲观预期已经非常充分，地产板块利空出尽。2)政策催化预期强烈。在11月数据进一步下滑的预期下，预计政府对地产的扶持预期进一步加强，催生了市场对于地产扶持政策的预期。3)房贷利息可抵个税的传言或为诱因。根据财经网等多家媒体的报道，发改委之前个税改革方案中提到完善税前扣除改革，加之市场上今日出现了房贷利息可抵个税的传言，加大了市场对房地产板块的政策扶持预期，或是地产股本轮大涨的诱因。

　　市场风格切换初现迹象，板块轮动带来估值修复。1)房地产板块本身具有较大的吸引力。市场其他弹性较大的板块已经处于较高的位臵，投资风险较大。而房地产板块由于整体预期较为悲观仍处于估值低位，再加上房地产板块本身弹性较大，现阶段投资地产板块具有较高的性价比，吸引力较大。2)不排除在风格切换、增量资金入市的预期下提前布局地产的可能。根据惯例，12月上中旬将召开2016年中央经济工作会议。2016年增长目标和稳增长路线图将更为清晰，而房地产作为稳增长的重要一环，可能成为会议的重点。在中央经济会议的催化下，增量资金有望提前入场。

　　地产上市公司本身具有较高的投资价值。1)自从2015年初证监会简化房地产开发商融资流程以来，很多房地产上市公司已经完成定增或者正在进行定增，从而构成了一定的安全边际。2)在市场其他版块普遍估值偏高的环境下，地产板块这一估值洼地的配置价值凸显。

　　维持行业增持评级。2016年，板块投资策略是“百舸竞争流，花开直须折”，后续看好：1)市场风格切换所带来的龙头股估值修复行情；2)结构性行情的演变，以“转型牛”和“区域主题”为代表。

　　推荐：1)龙头房企全面受益于降息降准和再融资全面松绑，市场风格切换下受益最为明显，推荐：保利地产、招商地产、万科A、华侨城A；2)“转型牛”标的，推荐：苏宁环球、格力地产、天健集团、广东明珠、宝安地产；3)区域主题，受益：京津冀(华夏幸福、荣盛发展、北京城建)、珠海区域(格力地产、世荣兆业).