五部门力推水安全创新工程 六股或将力挽狂澜

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　　江南水务:设立子公司,布局污水处理

　　江南水务 601199

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2015-11-17

　　事件:公司公告为进一步优化资源配置,拓展污水处理业务,公司全资子公司江阴市恒通排水设施管理有限公司(以下简称“恒通公司”) 拟以货币资金出资300万元设立全资子公司“江阴市恒通璜塘污水处理有限公司”,主要负责处理徐霞客镇璜塘工业园区的工业污水及镇区生活污水。

　　点评:

　　投资设立污水处理子公司,布局污水处理业务,未来有望成为业绩增长的另一亮点。公司目前主要的业绩增长来源于工程安装业务和供水业务,虽然业绩增速较快,但业务发展相对比较单一,为了更多的寻找业绩增长点,公司未来一方面在供水业务继续保持优势,工程业务将持续放量,另一方面将加大污水处理业务的布局力度,将利用现有技术优势,提高乡镇污水处理能力,围绕建设成为乡镇污水处理标杆企业的目标,做强做优做大水务产业。逐步改变单一依靠供水业务发展,持续打造继供水业务外业绩增长的另一极。本次投资项目符合公司战略发展的要求,为进一步优化资源配置,公司将利用 现有技术优势,提高乡镇污水处理能力,围绕建设成为乡镇污水处理标杆企业的目标,做强做优做大水务产业。根据江阴市公用事业管理局网站数据,2014年江阴市目前拥有21家污水处理厂共处理污水量1.33亿吨,日平均处理36.57万吨。未来的污水处理业务值得期待,具体详见我们的深度报告《地方水务龙头,迎来一江春水》。

　　维持“推荐”评级。我们维持15、16、17年EPS分别为0.98元、1.27元、1.58元,我们看好公司未来的污水处理业务的拓展前景,后续将逐步进入业绩快速增长时期,发展空间巨大,是值得持续跟踪的投资标的,继续维持“推荐”评级。

　　风险提示:水价调整幅度不达预期、污水处理市场拓展不达预期