药品市场格局有望重新划分 行业现三大机会(附股)

　　第1页: 药品市场格局有望重新划分 行业现三大机会第2页: 恒瑞医药:创新及海外业务驱动新增长，恒瑞走出国际范儿第3页: 莱美药业:第三季度业绩低于预期，期待招标后有所改善第4页: 华兰生物:扣非净利润增长13%，血制品疫苗双重拉动业绩恢复性增长第5页: 人福医药公司公告点评:北京玛诺挂牌新三板，优质资产逐步显现第6页: 海思科:业绩四季度有望改善，医疗器械布局连续突破，未来值得期待

　　华兰生物:扣非净利润增长13%，血制品疫苗双重拉动业绩恢复性增长

　　投资要点:

　　前三季度收入增长14.76%，净利润增长8.71%。2015年前三季度实现收入11.11亿，增长14.76%，净利润4.59亿，增长8.71%；扣非净利润3.97亿，增长12.54%，EPS0.79元，符合预期。其中2015年三季度单季实现收入4.54亿，增长26.33%，净利润1.50亿，增长9.13%；扣非净利润1.42亿，增长12.59%，EPS0.26元。

　　血制品业务稳健增长，流感疫苗WHO 认证打开国际市场。上半年公司在重庆的六个浆站获准设立单采血浆站分站，三季度巫溪县和开县的分站分别取得采浆许可证，预计六县分站建成后将会提升重庆六浆站的平均采浆能力至40-60吨，血制品放开定价也将有利于公司血制品业务的全面增长；6月公司作为首家中国企业，流感疫苗产品通过WHO 认证，顺利进入联合国相关机构采购目录，是国内流感疫苗国际化的里程碑事件，也为公司流感疫苗业务打开了国际市场，有望大幅拉动流感疫苗的出口销售。此外公司多个疫苗和单抗产品均在申报临床，后续潜力品种丰富。

　　净经营性现金流提升1.17%，期间费用率下降0.99个百分点。2015年前三季度公司毛利率60.57%，同比下降2.53个百分点。期间费用率15.83%，同比下降0.99个百分点，其中:销售费用率3.88%，同比下降1.08个百分点，管理费用率14.53%，同比上升0.38个百分点。每股净经营性现金流0.56元，同比上升1.17%，经营性现金流表现良好。

　　全面打造中国生物制药企业龙头。公司血制品业务快速增长，目标2015年采浆量达700吨，血制品放开定价将有望较大提升公司收入及利润空间。疫苗出口与研发和单抗业务稳步推进，未来有望成为新增长点，作为中国领军的疫苗、血制品及生物制药企业，公司发展值得期待。我们维持15-17年EPS 1.14元、1.41元、1.72元，增长23%、24%、22%，对应预测市盈率36倍、29倍、24倍，维持增持评级。