超净排放技改全面提速 潜伏环保设备六只概念股

　　龙净环保：前三季度利润同比增长41.7%，除尘业务有望维持稳定增长

　　结论与建议：

　　公司今日发布2015Q3报告，报告期实现收入44.89亿元(YOY+28.14%)，实现净利润3.90亿元(YOY+31.49%)，符合预期。单季看，公司3Q实现收入20.23亿元(YOY+62.94%)，实现净利润2.17亿元(YOY+41.70%)。营收增长主要来自除尘、脱硫脱硝业务。展望未来，公司紧抓超净市场机遇，抢占超净技术制高点，抢抓超净市场合同。技术研发快速推进，项目设计和工程执行有序开展，多个超净排放示范项目成功投运，随着新环保法实施及大气治理标准提升，公司作为行业龙头，有望获取更多市场机会，未来环保主营业务有望持续高增长。 预计公司2015、2016年分别实现收入72.96亿元(YOY+21.06%)、85.26亿元(YOY+16.86%)，实现净利润5.79亿元(YOY+24.99%)、6.27亿元(YOY+8.32%)， EPS0.54、0.59元，当前股价对应15、16年动态PE为31X、29X，估值有上升空间，维持“买入”建议。

　　2015Q1-3收入平稳增长，除尘、脱硫脱硝业务表现稳定 ：公司Q1-3实现收入44.89亿元(YOY+28.14%)，实现净利润3.90亿元(YOY+31.49%)，除尘、脱硫脱硝业务表现稳定仍是公司第一大收入来源，脱销催化剂、房地产业务、水力发电及海外EPC项目营收下降明显，不过考虑到这些业务占总体营收不大，影响有限。

　　除尘领域绝对领先，未来仍有稳健增长空间：作为国内电除尘及电袋复合除尘的绝对领先者，市场份额遥遥领先。目前，电力市场及水泥、钢铁市场电除尘覆盖比例高达90%，但随着新的最严标准出台，排放标准将催生新的改造市场。我们预计未来改造市场年均需求100亿元以上，公司除尘业务领域仍有稳健增长空间，预计增速在15-20%。

　　毛利率小幅下降、费用率保持平稳：受房地产行业及水力发电两快毛利下降较多影响，Q1-3公司综合毛利率24.75%，同比下降0.31ppt，其中3Q毛利率23.82%，环比、同比分别下降1.25、7.36ppt。我们预计行业竞争格局利好及未来低毛利率产品退出，公司综合毛利率有望稳中有升;Q1-3费用率13.88%，同比下降0.53ppt，公司有着较强的费用控制能力，未来有望继续维持较低费用率。

　　大气治理政策利好不断，公司业绩有望稳定增长：展望未来，大气治理领域政策利好不断，新环保法实施提高执法标准， 国务院出台《关于加快推进生态文明建设的意见》提出要继续落实大气“十条”，进一步改善大气环境质量。《煤电节能减排计划》提出在“十三五”期间要完成3.5亿千瓦机组容量的延期改造。公司紧抓历史机遇，抢占超净技术制高点，加速技术研发推进，作为大气治理龙头，公司行业份额有继续提升空间。

　　盈利预测 ：预计公司2015、2016年分别实现收入72.96亿元(YOY+21.06%)、85.26亿元(YOY+16.86%)，实现净利润5.79亿元(YOY+24.99%)、6.27亿元(YOY+8.32%)， EPS0.54、0.59元，当前股价对应15、16年动态PE为31X、29X，估值有上升空间，维持“买入”建议。目标价22.0元(对应16年动态PE 37X).