金融工程：年底送转行情再临 概念股收益显著

　　研究结论

　　高送转一直是 A 股炒作的热点概念，我们统计发现年报高送转的股票从当年 11 月到次年 5 月相对市场平均有明显超额收益，其中当年十一月和次年 5 月两个月份最为显著。

　　我们基于历史上实施过高送转股票的特征构建了基于每股资本公积、每股未分配利润、股价、总股本、上市时间和每股净资产的多因子模型。模型在 2009 年到 2014 年， 得分最高的 20 只股票和 50 只股票的平均预测成功率分别为 68%和 63%。

　　我们基于该模型和三季报的最新数据对 2015 年年报可能实施高送转的股票进行了预测。截至2015.11.27 日，预测高送转可能性最大的 20 只股票平均收益达到 33.6%，大幅超过沪深 300 的6.5%，中证 500 的 4.1%，中证 1000 的 8.1%；

　　风险提示

　　高送转股票的收益与市场的风格轮换密切相关，在市场处于偏大盘风格时，高送转股票的收益难以跑赢市场。

　　市场黑天鹅事件的出现；