新疆"十三五":加快丝路经济带核心区建设 八股望井喷

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　　天康生物:业绩快速增长,养殖贡献业绩弹性

　　天康生物 002100

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2015-11-04

　　事件:10月31号,公司发布三季报。前三季度实现营收31.5亿,同比增5.26%;归属于上市公司股东净利润2.11亿,同比增45%。同时公司预告全年业绩,预计全年归属于上市公司股东净利润1.9-2.6亿,同比变动-20至10%。

　　我们的分析和判断:1、动物疫苗销售及养殖景气复苏推动公司业绩增长。报告期内,公司各项业务整体发展较为平稳,其中兽用生物收入大幅增长,同时养殖景气复苏带动公司业绩高增长。

　　2、疫苗储备充足,将陆续上市公司后续疫苗储备充足,将陆续上市为公司贡献业绩:1)已完成新兽药注册申报并顺利通过初审,预计2015年取得新兽药证书及生产批准文号有:禽流重组感病毒H5亚型二价灭活疫苗(细胞源)、猪瘟病毒E2重组杆状病毒灭活疫苗、猪口蹄疫O型三组分合成肽疫苗。

　　2)正在临床试验:猪圆环病毒2型重组杆状病毒亚单位灭活疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗(CJ株)、口蹄疫O型、亚洲I型二价合成肽疫苗、口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗。

　　3、养殖贡献业绩弹性。公司发行股份吸收合并新疆天康控股(集团)有限公司已完成。预计公司2015年出栏肥猪35万头,从猪周期来看,养殖反转未及半程,公司养殖板块业绩将同比大幅增长,公司充分受益养殖景气复苏。

　　盈利预测及投资建议:我们预计2015-2017年净利润为2.8/3.6/4.3亿元,同比增40%/28%/19%;EPS为0.33/0.42/0.50元,给予“买入-A”投资评级。

　　风险提示:疫苗销量不达预期,养殖反转不达预期