有色金属：“南北矿”合并落定 国企改革继续推进

　　据国资委网站12月8日消息，经报国务院批准，中国冶金科工集团有限公司整体并入中国五矿集团公司，成为其全资子企业。中国冶金科工集团有限公司不再作为国资委直接监管企业。

　　点评：

　　南北矿整合尘埃落定。我们8月份曾专门撰写过几篇国企改革深度和专题报告，认为继南北车、中海中远系、中航系完成整合或正在停牌，需要重点研究此前的“南北矿”：五矿集团和中冶集团。并认为合并的可行度较高。国资委本次批复使得南北矿合并终于落定，央企合并再下一城。判断本次并购后两者将在海外联合拿矿、铅锌冶炼资产整合、产业链上下游联动方面有所作为。

　　五矿集团旗下资产整合序幕已然拉开。五矿集团旗下拥有5家A股和3家港股上市平台，其中港股湖南有色已经退市，拟与中钨高新(已经停牌)进行资产注入事宜，整合已然拉开。其他上市平台包括五矿发展(主营铁矿石，积极推进供应链金融)、株冶集团(铅锌加工，全球铟龙头)、五矿稀土(稀土)、中钨高新(硬质合金)、金瑞科技(电解锰、锂电池正极材料)、五矿建设(房地产、建筑)、五矿资源(海外锌铜铅银等资源开发).9大平台合计上市市值约900亿元，旗下资产证券化率仅为33%，后期整合值得期待。

　　中冶集团旗下资产证券化率较高。中冶集团旗下上市平台主要为在A和H同时上市的中国中冶(工程建设施工)、锌业股份(锌冶炼加工)，证券化率高达98%，上市总市值为1400余亿元。

　　受益标的：五矿发展、株冶集团、五矿稀土等。目前两个集团旗下多只股票处于停牌状态，其中中冶集团旗下的中国中冶、锌业股份均停牌，五矿集团旗下的中钨高新筹划整合退市的湖南有色。我们前期上调基本金属板块评级至增持评级，基本面角度来看，目前市场已经处于板块配臵和预期的最低点，“南北矿”旗下公司也将受益，标的排序为：五矿发展、株冶集团、五矿稀土等。

　　风险提示：金属价格波动风险，国企改革推进不及预期。