京津冀一体化进展顺利 主题投资惹关注(附股)

　　中国武夷公司调研简报:大通州核心标的，武夷花园项目大有可为

　　公司房地产业务发展稳健。公司目前总共有15个项目在手，分布的区域较广，分别在北京，南京，重庆，长春，南平等城市。企业总土地面积储备达到167万平。其中位于北京市通州区的武夷花园南区项目，建筑面积大，升值空间丰厚，是公司目前土储之中最重要项目。

　　“大通州”概念龙头，武夷花园南区项目作价待沽。

　　1)项目基本情况介绍。公司在2003年获取位于通州区的武夷花园南区项目。该项目规划总建筑面积达到100万平左右。项目获取之后由于政府规划变化等原因，其开工建设等工作一直受到拖延。2014年，公司重新申报该块土地规划方案并获得北京市住建部门批注，各项手续合法齐全。从现场考察情况看，项目已经开始进入地基修建阶段。按照正常进度2016年有望进入实质销售。

　　2)直接受益未来通州副中心建设，区域潜在价值不断升级。7月14日，北京市规划委主任在接受记者采访时明确表示，将推动北京市属行政事业单位向通州有序转移。我们认为，通州作为京津冀三省通衢要地，区位优势独特、基础设施发达，双重枢纽属性得天独厚，承接疏解北京非首都功能的核心地位毋庸臵疑，未来将迎来历史性发展机遇。

　　3)公司武夷花园项目周边已确定为政府办公预留用地。从实地考察情况看目前17村拆迁工作在有序推进中。按照此前政府部分规划，2015年9月底要求完成7个村土地供给，到2016年底要完成全部17村拆迁。此外，首批政府行政搬迁预计在2017年要求完成。因此，从工期推断我们预计北京市首批行政部门搬迁的确认工作将在3季度末完成。目前项目周边临近位臵没有在售新房，相对靠近主城区富力和合生项目均价在3万每平米以上。项目对面武夷花园牡丹园二手房到手价格是25500元每平。考虑税费和中介费用等，项目周边二手房均价在3万元每平上下。考虑目前周边规划基本确定，我们认为该项目房价未来具备明显升值空间。

　　投资建议。我们预计2015、2016年公司每股收益分别是0.59和0.85元。公司8月3日收盘于24.97元，对应2015年PE为42.32倍，2016年PE为29.37倍，考虑公司具备“一路一带”概念，且直接受益通州区未来发展规模。一旦武夷花园启动，企业资金状况和基本面将发生根本性改变。公司属“大通州”概念龙头标的，按照目前RANV37.39元作为企业目标价，给予“增持”评级。

　　不确定性因素。政府搬迁速度和项目开发进度低于预期。