京津冀一体化进展顺利 主题投资惹关注(附股)

　　金隅股份:京城“大地主”，土地重估增值提速

　　投资要点:

　　首次覆盖给予“增持”评级。我们看好京津冀一体化带来的区域水泥供求格局改善及公司工业用地转化价值重估的前景，我们预测2015-2017年EPS为0.46、0.72、0.85元，根据可比公司2016年16.6倍PE估值，给予目标价11.95元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　静待京津冀一体化推进:我们认为随着《京津冀协同发展规划纲要》出台，一体化进程逐步在各领域取得实质化的进程，有望在交通、房地产、基建等方面实现突破，从而有效拉动区域内水泥需求；而2022年的北京冬奥会将使促使京津冀区域环保进程加速，中小企业逐步出清，供需格局有望长期改善，公司作为区域内水泥龙头将充分受益。

　　京城“大地主”，工业土地转化提速:我们估算公司环北京主要工业土地面积为约650万平方米，在北京6环内工业土地规模约240万平米，其中丰台大红门、海淀西三旗及怀柔雁栖湖项目有望于2016-2017年实现转化，总面积约132万平米，估算三个地块总计将带来约500~600亿元收入，而京城土地的稀缺性仍将进一步演进，打开公司未来地产业务的提升空间。

　　定增有助提高公司的持续经营能力。我们判断公司定增获批在即，此次定增主要方向是投向北京、天津等区域自住型商品房及商品房项目及补充流动资金。我们认为通过此次定增，公司在水泥业务盈利不佳的情况下加码京内为主的房地产市场(主要自住型商品房，供不应求，盈利稳定)，有助于提高公司的持续经营能力和盈利能力。

　　风险提示:原材料成本上升风险、宏观经济形势风险。