环保行业政策持续加码 8股孕育重大机遇

　　桑德环境：股权转让获财政部批复，清华控股入主桑德环境

　　类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛 日期：2015-07-23

　　事件：

　　桑德环境于2015年7月22日晚发布公告，公司接到控股股东桑德集团的通知，财政部批复同意清华控股及其一致行动人协议受让桑德集团所持桑德环境2.52亿股股份。

　　点评：

　　2015年4月10日，桑德环境控股股东桑德集团与清华控股及其一致行动人启迪科服、清控资产、金信华创签署了《股份转让协议》，桑德集团拟将其所持公司无限售流通股2.52亿股(占公司总股本的29.80%)转让予清华控股及其前述一致行动人。

　　根据国家财政部财企[2015]39号《财政部关于批复清华控股有限公司及下属企业协议收购上市公司股份的函》批复，财政部批复同意清华控股协议受让桑德集团所持桑德环境50,774,484股股份，清控资产协议受让25,387,242股股份，启迪科服协议受让169,248,280股股份，金信华创协议受让6,769,931股股份，受让价格协商确定为27.72元/股。清华控股及其一致行动人获得股权受让批复后，将协同股权转让的相关各方办理股权转让的过户事宜。

　　盈利预测及评级：我们预计公司15-17年摊薄每股收益分别为1.33元、2.02元和2.29元。我们看好清控入主桑德环境后，桑德环境环保大平台的发展前景，维持 “买入”评级。

　　风险因素：政策风险；项目风险；财务风险；股权转让和资产整合风险；行业竞争加剧风险。

　　博世科：工业废水专家，小市值，高成长，发力PPP

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈俊鹏 日期：2015-07-21

　　专注工业废水治理的行家：

　　公司以高浓度、难降解工业有机废水处理工程起家，以系统设计和设备集成为主；涉及工业行业主要包括制浆造纸、农副食品、制药行业。2009年后，公司涉足重金属污染治理工程、制浆造纸清洁漂白生产技术；核心业务已实现由水污染末端治理向上延伸至前端控制领域。

　　清洁漂白技术&环境修复双发力：

　　公司目前在手两个35T/D 大型二氧化氯制备系统订单，合同金额高达2.2亿，将成为公司未来两年重要要的业绩贡献来源。同时考虑公司过往客户(工业废水治理)主要集中在制浆造纸行业，有良好的客户基础，与开展二氧化氯制备业务有较高的协同效应，我们看好未来公司水污染前端控制业务的高增速发展。另外，湘江流域重金属治理规划投资500多亿元，公司子公司湖南华亿在湖南省重金属修复领域开拓较为成功，未来有望继续拿下订单。考虑修复行业整体趋势向好，市场释放在即；修复项目单体金额规模较大，对公司业绩弹性高；我们看好该业务成为公司未来发展超预期的亮点。

　　进军水务板块，发力PPP 模式：

　　公司近期中标江苏省泗洪县供水工程PPP 项目，正式通过PPP 模式进军水务板块。此次中标项目总设计处理能力为15万吨/天；总投资额达3.06亿元。从项目规模来看，其体量超过公司2014年营收的一倍；如按8%的收益率估算，那么该项目将为公司带来约2400万的利润，为公司2014年收益的77%。 考虑公司目前体量、市值较小；PPP 项目的顺利拓展，将为公司业绩带来很高的弹性。

　　投资建议：

　　截至2014年底，公司期末订单达4.4亿，若考虑已中标未签约订单，则合计高达近9亿元，是公司未来业绩和持续盈利的有力基础，我们认为公司业绩高增长确定性强。预计公司15-17年营业收入分别为4.6亿元、6.5亿元和8.8亿元；EPS 为0.82元、1.16元和1.55元。考虑目前环保行业水工程设备公司的估值，给予2016年80倍PE，目标价93元。

　　风险提示：应收账款比例高，回款低于预期的风险。(来源：中国证券网)