7000亿元金属矿业航母出水 中冶五矿互补式重组

　　为央企“互补式”重组提供范本

　　作为南北车合并后的第二起央企整合案，此次中冶和五矿的联姻体现出两大新特点。首先，并非同业合并，而是位于产业链上下游、具备不同优势的两家企业间“互补式”重组。

　　“这两家企业业务重合度不大，同质化竞争基本不存在，但在产业链的延伸上协同性和互补性很强。”业内人士表示。

　　沈翎亦指出，中冶的传统主营业务板块是科研勘察设计、冶金工程建设和冶金装备制造，而五矿则主要从事冶金原材料的供应和流通，通过两家央企的战略重组，新的五矿将形成集资源获取、工程设计、项目建设、开发运营及产品流通为一体的全产业链整合优势和综合服务能力，“在中国乃至全球提供冶金行业的一条龙的服务。”

　　在分析人士看来，这种产业链的整合、贯通，有助于未来双方合作以更低的成本来承接更多项目，尤其是对海外市场的产能输出上，将更显“事半功倍”。

　　公开披露的最新数据显示，截至今年10月份，中国中冶(目前拥有及运营着中冶97%核心资产的A+H股上市公司)海外订单270.31亿元，同比高速增长121%，但占总订单比重仅8.9%，相对其它大型建筑央企处于较低水平。

　　相比之下，五矿42%的资产在海外，触角伸入世界各地，在海外人脉、商务能力和国际化人才的储备上优势明显。

　　在业内人士看来，五矿在海外的信息获取能力很强。中冶能够借助其海外体系，推动海外业务的发展。譬如，随着一带一路战略的推进，五矿在海外获得的矿产资源开发项目，中冶可以帮他设计、建设和运营。同时，中冶还有交通市政基础实施、房地产开发等业务板块，同样可以借此机会走出去。

　　此外，五矿的优势还体现在强大的投融资能力和产融结合能力上，目前集团已集齐包括银行、信托、证券在内的全金融牌照。对于中冶来说，在国家大力推行PPP等新型商业模式的必然趋势下，有望借助重组集合形成强大的融资能力、良好的产业综合金融服务能力及成熟的商产融运作模式，深化产融结合助力企业以更大的气魄抢抓机遇，抢抓市场，从经营项目向经营城市、经营区域转变，提高在区域经济发展中的影响力和产业链竞争力，大力拓展公司的业务规模和盈利增长空间。

　　另一方面，对于五矿而言，中冶的业务同样能够为其金属矿产业务提供支撑。尤其需要一提的是，中冶不是一家简单的基础建设公司，而是一家有着技术血统的研究设计企业。数据显示，目前中冶拥有16个国家级科技创新平台和国家级重点实验室、53000余名工程技术人员，科技创新水平处于中央企业第一方阵。截至2015年9月份，累计拥有有效专利突破15000件，位居中央企业第四名。这些专利覆盖先进制造、3D打印、互联网+等多个领域。

　　面对金属矿产行业从生产到流通高端、绿色、创新转型发展的新需求，中冶庞大的专利技术群，尤其是其处于世界先进水平的工程技术、核心装备的设计制造技术和先进适用节能环保技术的新供给，无疑将为五矿开拓国内新兴市场和新兴领域带来强大的助力。

　　安信证券钢铁行业分析师秦源举例：“装备制造业务是中冶的一项主要业务。五矿的电商业务将会积累大量的下游用户大数据。‘大数据+装备制造’将打开五矿发展(五矿旗下上市公司，国内黑色金属流通领域最大的综合服务商)通向工业4.0的大门。”

　　除了“互补式”重组，中冶和五矿整合的另一大特点是中冶整体进入五矿的操作路径。

　　作为对央企公司治理深有研究的专家，剧锦文告诉《证券日报》记者，国有企业尤其是央企是一类特殊的企业，治理结构非常复杂。两家央企要合并，其内部的治理结构上的冲突不可避免，而化解这些冲突和矛盾所需的交易成本常常是十分巨大的。譬如，每家央企都有行政级别，其高管也对应地有省部级、厅局级的行政头衔。企业的董事长、总经理或者是由中央组织部选拔任命，或者是由国资委选拔任命。两家企业合并后的人事如何安排是一个突出的问题，处理不好将严重影响合并的效果。

　　事实上，据了解，此前南北车对等合并因为涉及大量人事调整，对管理层冲击比较大，因此推行的动力更多来自国务院和国资委。

　　因此，在剧锦文看来，中冶和五矿之间的这种重组方式对人事调整的需求较小，大大降低了两家企业合并的操作难度，同时也为合并后新五矿内部治理结构的理顺减少了障碍。

　　按照目前的战略重组方案，理论上中冶只是被转挂到新五矿集团下，在组织架构上和中国五矿股份有限公司(目前五矿主营业务的运营主体)并列，并不会改变其独立性和运行机制。

　　其中，中国中冶是在上海、香港两地上市的A+H上市公司，其资产量占了中冶的97%，这种战略重组的方式能够保证中国中冶完全按照上市公司规则来运营，因此，中国中冶的独立性和完整性都不会受影响。

　　国务院国资委企业改革局局长白英姿此前曾表示，南北车的成功重组整合，为央企重组整合探索出了可复制、可推广的模式，也为央企深化改革探索了成功的经验，提供了有益借鉴。

　　而在记者的采访中，多位专家亦表示，中冶和五矿开启了央企重组新模式，同样将成为未来其他央企合并的一个重要范本。

　　“如果中冶和五矿的重组特别成功，在效率等各个方面都实现很大程度的跨越，肯定会对其他类似情况的企业合并产生重大的影响。”剧锦文道。

　　中国企业研究院首席研究员李锦则向本报记者指出，中冶和五矿都与目前产能相对过剩的行业相关，都涉及供给侧改革。而两家央企通过重组实现产业链上下游的互相补充，推动产能转移，正是供给结构的调整。未来产能过剩行业的央企合并可以更多地借鉴中冶和五矿的模式。