7000亿元金属矿业航母出水 中冶五矿互补式重组

　　新五矿内部整合改革大戏连台

　　随着中冶和五矿合并成定局，新五矿内部的重组整合、国企改革等将如何推进也成为各方关注的焦点。

　　据了解，两家央企共同决定重组将分三步走：第一阶段是战略和管理体系的融合，预计2016年完成;第二阶段是企业业务的进一步融合第三阶段，从各自的优势角度和业务分类出发进一步进行业务细分，优化资源配置，实现企业深度融合。

　　张兆祥预计整个重组方案完成需要两年到三年的时间。

　　有分析人士指出，两大央企集团重组的效果短期内难以看到，但是双方在资本层面合并效果却极有想象空间，将大大提升两家集团的资本运行效率。

　　资料显示，中冶旗下主要有工程承包、装备制造、房地产开发及其他、矿产资源开发等业务板块。其中，中国中冶包揽了工程承包、资源开发、装备制造以及房地产开发及其他等四大业务，拥有中冶97%的核心资产。

　　五矿旗下则主要有六大业务板块;分别为有色金属、黑色金属、黑色金属流通贸易、金融业务、地产建设业务以及科研院所;七家上市公司：分别为A股的五矿稀土、五矿发展、株冶集团、中钨高新和金瑞科技，以及在香港上市的五矿资源和五矿建设。

　　目前，两家央企集团在矿产资源开发、房地产、工程建设等板块仍存在一定的业务重合。同时，相较核心资产基本都已上市的中冶，五矿的资产证券化率较低，仅在四成左右，金融和地产业务尚未上市。

　　“由此观之，将来有望在保持两大集团各自构架稳定的前提下，按照产业优化的原则，两家逐步进行进一步整合，体现更好的内部协同性和对外竞争性。”安信证券在报告中指出。

　　安信证券认为，对于中国中冶来说，有望将持续亏损的资源板块剥离，划拨给五矿旗下的五矿发展等，这将显著改善公司的盈利能力。而对于五矿发

　　展来说，如果获注中冶的黑色贸易类资产，将有利于其钢铁电商的客户流量导入，以及线下仓储、物流系统的搭建。此外，“新五矿”的铅锌业务可能选择锌业股份或株治集团其中之一作为平台，从而腾出新壳来承接五矿旗下未上市的金融业务。

　　广发证券的报告则预计，中冶旗下目前亏损的矿产资源开发业务会分离，与五矿的有色金属业务进行整合，而中冶发展较好的工程承包和房地产开发业务则存在资产注入的可能。

　　另值得关注的是，沈翎在专项沟通会上透露，未来央企的发展方向是成为国有资本投资公司或者国有资本运营公司，集团层面投资控股或者参股相应的业务板块，做强做优相应业务，视业务需要并购重组相关业务或者公司。

　　事实上，不少分析人士认为，随着两家央企集团合并重组，新五矿也将迎来国企改革的“窗口期”，解决与消化经年困扰国企的各种深层次矛盾，以深化改革的红利增强国企的活力和竞争力。

　　“在合并的背景下，同时推进改革，能够使得国企改革成本大大降低。譬如之前你想做员工持股、引入战略投资者，都需要单独走程序报批国资委甚至国务院，现在你可以在业务重组的同时，把这些内容加进来一起推进，节省了很多成本，”剧锦文道。

　　广发证券则表示，此次整体注入后，中冶不再直接归国资委管辖，这在体制上会显得更加灵活：不再由国资委直接进行考核，考核指标更加灵活;以往在集团层面难以开展的系列改革在变身“小平台”后将存在试水的可能性;在业务转型方面，没有了大央企的思想包袱进展可能会更加积极。

　　目前已经可以看到的是，无论是五矿还是中冶，确实都在加快国企改革的探索和推进步伐。

　　此前，今年7月30日，五矿召开了建设规范董事会工作会议及董事会一届一次会议，会议上强调了建设现代企业制度，并聘任了四位外部董事。华泰证券认为，董事会会议首次召开意味着集团开始重视董事会的作用，集团的国企改革极有可能迈入实操阶段。

　　而此后五矿在混合所有制改革上也确实大步迈进：旗下上市公司五矿发展近日在对五矿电商增资过程中引进阿里创投、设立员工持股平台，并且阿里创投在五矿电商中持股比例达44%，仅次于五矿发展持有46%的股权。

　　据沈翎透露，五矿员工如果想进入与阿里合资的五矿电商，需要先和集团解除劳动合同关系。而在五矿电商中，双方已为未来的团队留了10%的股权作为激励。

　　中冶的员工持股计划同样正破壳待出。12月9日，中国中冶发布公告称，公司正在筹划员工持股计划事项。据记者了解，中冶员工对此非常积极。

　　不过，对于市场上流传的公司员工持股比例将不低于20%的说法，中国中冶在公告中称“具体方案尚在研究论证当中，员工持股计划的内容或比例尚未确定”。此外，据了解，此前证监会发布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》中，也规定了员工持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%。

　　无论如何，对于中冶和五矿来说，新的舞台已经搭好，大戏即将连台。未来的新五矿不仅是总资产超过7000亿元的金属矿业“超级航母”，同时也将流淌更多创新的血液、更具活力，加快步伐朝着做大、做强、做优，成为国际级竞争中领先者的战略目标前进。