工信部支持推进智能制造试点 五股显锋芒

　　软控股份

　　软控股份:新锐机器人和智能物流系统集成商

　　软控股份 002073

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧 撰写日期：2015-12-09

　　投资要点

　　轮胎橡胶产业+自动化产业双轮驱动。公司成立于2000年,目前已实现轮胎生产全工序智能化设备与企业信息化软件的布局,2014年公司布局橡胶新材料延伸产业链。另外,公司近年加强了机器人与智能物流业务的布局。

　　轮胎橡胶装备转向“大客户”战略。我们判断,中国轮胎制造业已步入成熟期,行业产能将处于低速扩张期。而在竞争格局方面,中国轮胎行业集中度远低于世界水平,预计行业集中度将进入上升阶段。公司于2011年提出中高端和国际化战略,目前已与固特异和普利司通开展前期合作,我们判断,随着公司产品通过验证进入客户供应链体系,订单将逐步放量,有望使公司轮胎橡胶装备业务收入稳定增长。

　　“大科捷,大物流”剑指千亿智能物流市常我国仓储业相关自动化系统及设备投入规模由2007年的25亿增长到2015年的453亿,年均复合增长率高达43.64%,预计2018年市场规模有望达1000亿以上。公司意在打造一个“大科捷,大物流”的业务布局,受益机器人与智能物流系统行业的快速发展。

　　投资建议:预计公司2015-2017年主营业务收入分别为28.77亿、30.10亿和31.70亿,分别同比增长-2.46%、4.62%和5.32%;2015-2017年归母净利润分别为2.84亿、3.00亿和3.24亿,EPS 分别为0.35元、0.37元和0.40元。给予目标价19元,对应2016年P/E 51.35倍,“增持”评级。

　　风险提示:传统橡胶装备超预期下滑;机器人与智能物流领域进展低于预期。