周一展望：重点布局十大板块优质股

　　医药生物行业周报：儿童药将启动立法，儿药板块成下一个风口

　　类别：行业 研究机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姬浩 日期：2015-12-31

　　行情动态

　　板块行情

　　生物医药行业指数最近一周(2015/12/14-2015/12/18)涨幅为5.32%，领先沪深300指数0.89个百分点；在申万28个一级行业指数中，生物医药行业指数最近一周涨幅排名居第18位，涨幅靠后。子行业中，医疗器械周涨幅最大；行业TTM市盈率最近一周同比略有上升，截止12月18日，医药行业PE(TTM)为49.40倍，行业相对沪深300PE为350%。所跟踪的个股中涨幅居前的为济川药业、华北制药、昆药集团、尚荣医疗、龙津药业、科华生物、山大华特等，主要是因为外延预期的变化。

　　生物医药行业指数最近一月(2015/11/18~/12/18)涨幅为4.60%，领先沪深300指数3.19个百分点；在申万28个一级行业指数中，医药指数最近一月超额收益排名第20位，涨幅落后。个股中千足珍珠、双成药业、绿景控股、澳洋科技强势领跑，月涨幅超25%；其次涨幅靠前的是百大集团、溢多利、亚宝药业、昆药集团等。

　　行业新闻动态

　　12月19日，儿童药儿童用药高峰论坛在京召开，儿童药将启动立法，儿童药板块迎来下一个风口。12月19日，国家食品药品监督管理局批准首个血清抗体谱检测联合CT用于肺癌早期发现，有利于挽救更多肺癌高危人群。12月18日，CFDA:启用医疗器械注册管理信息系统受理和制证、技术审评、行政审批子系统，有利于规范行业，提速增效。12月16日，国家食药监管总局批准肠道病毒71型灭活疫苗生产上市，有望有效降低我国儿童手足口病发病率。12月15日，CFDA:关于82家企业撤回131个药品注册申请的公告，利于药品注册审批提速。

　　上市公司要闻

　　12月19日，新华制药：非公募资7.2亿，加快公司战略实施。12月19日，天坛生物：对外投资2000万新设单采血浆公司，业务得以扩张。12月17日，人福医药：出资4亿参与设立医药产业投资基金，整合产业链。12月16日，天目药业：募资9.25亿收购科泰生物100%股权，提升行业竞争力。12月15日，白云山：拟投2亿设发展基金。12月15日，九洲药业：拟4760增资四维化工，增加经营范围。12月15日，莱茵生物：拟募资13.43亿收购涅生网络、投资植物健康中心项目。12月14日，宜华健康：合计20.54亿拟收购爱奥乐、达孜赛勒康，剥离房地产业务。

　　投资策略

　　关注投资主线：1)儿童药将启动立法，儿童基药目录有望出台，儿药主营企业有望受益，关注济川药业，亚宝药业、葵花药业、山大华特、康芝药业；2)精准医疗的商业模式逐渐清晰，吸引大资金注入，关注达安基因、安科生物、北陆药业；3)整体市场本周涨幅过大，关注估值合理，业绩增长确定的标的，昆药集团、华兰生物、天士力.

　　保险行业2016年投资策略报告：政策催生发展良机，利率考验资产配置

　　类别：行业 研究机构：首创证券有限责任公司 研究员：邵帅 日期：2015-12-31

　　新形势下的保险行业发展模式日趋明朗

　　近年来保险行业的基本面表现良好，行业资产总额在2014年底首次站上10万亿大关，保费收入突破2万亿元，增速达到17.5%，保险资金投资收益率达到6.3%，为近五年来最高水平。经营层面，行业一方面积极转型传统营销渠道，扩充代理人队伍规模，促进新业务价值提升；另一方面大力拓展新兴互联网营销渠道，降低中介成本，提高承保效率。政策层面，在去年保险行业“国十条”推出以来，后续一系列利好政策陆续落地迈开了行业市场化改革的步伐。承保端产品费率放开，投资端放宽保险资金投资渠道和额度，为保险行业跨出行业门槛，角逐资本市场提供了难得的发展机遇。而健康险税收优惠政策的推出，直接利好健康险市场实现跨越式增长，也为将来养老险税收优惠政策的落地实施埋下伏笔。

　　宏观经济形势和低利率环境对保险行业影响显著

　　保险行业作为顺周期性行业，其发展规模及速度与宏观经济形势息息相关。近年随着人民生活水平日益提高以及人口老龄化的逐步加深，为保险行业的发展壮大提供了扎实的物质基础和广阔的市场空间，推动保险行业走上腾飞的风口。而在持续宽松货币政策影响下，市场利率一路下行。保险资金在“负利率”背景下的资产配置决定企业的发展成败。在当前政策逐渐放开保险资金投资渠道和投资比例的限制下，保险资金较以往的投资收益率有了很大改观，上市险企纷纷加大了权益类资产和非标资产的配置比例，这也在今年上半年的资本市场上涨行情中使各险企收获颇丰。我们认为未来保险行业各公司将进一步加大权益资产、非标资产以及境外资产的配置力度，继续在市场范围内追求长期稳定的优质资产。

　　选股逻辑

　　根据行业发展趋势及各公司发展特点，我们认为在低利率条件下有三类公司发展前景向好。第一是新业务价值增速较快的保险公司。寿险公司的新业务价值反映的是未来保单收入的当期价值，代表着一家公司的经营能力和未来的增长能力。第二是在渠道方面占据优势的保险公司。掌握渠道资源的保险公司具备更高的经营效率和更为庞大的客户资源，能够根据市场需求随时推出满足消费者偏好的保险产品，使企业经营更加流畅。第三是资本运作及时的保险公司。及时有效的资本运作可以使公司在波诡云谲的资本市场中进退自如，以有限的资金规模获得最大收益。根据以上选股逻辑综合行业各家上市公司的综合表现，我们认为中国平安(601318.SH)和新华保险(601336.SH)的各项排名比较靠前，竞争优势比较突出。

　　风险提示

　　政策落地不及预期，资本市场持续波动、投资收益下行带来的估值压力