“新消费”蕴含万亿级市场 或成成经济下一个“风口”

　　欧菲光:无人驾驶新龙头正加速崛起

　　本报告导读:

　　公司无人驾驶全产业链布局有望成为新龙头，光学模组业务受益CCM和FPM大爆发重回高增长。

　　投资要点:

　　增持评级，目标价45元。虽然触摸屏因行业景气下行承压较大，但指纹识别和摄像头模组2016年大规模放量，驱动光学业务重回高增长；同时公司全产业链布局ADAS，有望成为无人驾驶新龙头；预计2015-2017年EPS为0.57/0.99/1.42元，给予目标价45元，对应2016年45倍PE。

　　万亿无人驾驶市场新龙头。市场可能认为:公司切入无人驾驶较晚短期难以形成竞争优势；我们认为公司全产业链布局无人驾驶的力度和速度超市场预期，有望成为新龙头。感知层:车载摄像头已成熟，客户导入加速进行；分析层:引进前德尔福专家马光林团队核心算法已开发完成，ADAS产品已具备装车的能力；反馈和执行层:中控屏已经切入国内优质客户，合资客户加速突破；同时通过内生+外延方式切入车身控制领域；

　　2016业绩重回高增长。市场可能担心公司业绩难有改善，我们认为指纹识别和CCM爆发，业绩2016重回高增长:国产机指纹识别渗透率有望提升至45%以上，而非市场预期的30%；公司产能、技术、客户均有优势，有望增收又增利；双摄像头有望成为行业趋势，市场对此预期不足；公司率先卡位有望深度收益；预计两项新业务2016年有望贡献超6亿净利，远超市场预期3亿左右。

　　催化剂:无人驾驶持续布局，FPM、CCM收获大订单风险:无人驾驶布局低于预期，FPM、CCM接单情况低于预期