汽车反垄断的意见稿已完成 6股再现金矿

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　　长城汽车首:持续向上冲击,进入SUV更高利润区间

　　长城汽车 601633

　　研究机构：长江证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2015-11-11

　　行业分析要点:1)乘用车领域整体稳定上升,各大整车制造商普遍对于2015年销量乐观;2)SUV作为换车首选,因其多元化以及大空间等特点受到热捧;3)SUV销量可观,细分行业增速远超行业平均。

　　公司分析要点:1)加强与全球顶级供应商合作,提升产品质量;2)中国最大的SUV制造企业,历年来积累良好口碑,品牌溢价明显;3)哈弗系列新产品投放,瞄准中高档SUV,进军高利润空间。

　　盈利预测与投资评级:我们预计长城汽车2015-2017年归属母公司股东净利润分别为100.15亿元,115.29亿元和127.68亿元,对应的摊薄每股收益分别为1.10元、1.26元和1.40元。以2015-11-09收盘价12.28元,对应的15-17年PE分别为11X、10X和9X。我们看好长城汽车的品牌效应以及SUV行业龙头地位,给予公司2015年15X的PE,按2015年EPS1.10元计算,公司目标价16.5元。首次覆盖,给予“增持”评级。

　　股价催化剂:SUV细分行业整体向好;全球优质采购链保证品质;品牌效应加强,向上冲击。

　　风险提示:汽车行业需求下滑风险;行业竞争加剧风险;产品推迟上市风险;汇率风险。