中医药产业迎政策红利 7股孕育重大机遇

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　　卫计委强调中医药发展战略规划编制 推进中医药立法

　　1月15日从中医药管理局获悉，1月14日， 2016年全国中医药工作会议在京召开。国家卫生计生委副主任、国家中医药管理局局长王国强表示，要抓好《中医药发展战略规划纲要(2016―2030年)》等的规划制定与实施，积极推进中医药立法，持续推动深化医改等各项改革，大力发展中医药健康服务，加快推进中医药继承创新，着力加强中医药人才队伍建设，加快促进民族医药发展，全力推动中医药海外发展等。

　　王国强表示，大力发展中医药健康服务。一是要加快中医医疗服务发展，优化资源配置，提高三级中医医院急危重症、疑难复杂疾病的中医诊疗服务能力和中医优势病种的中医门诊诊疗服务能力。启动实施基层中医药服务能力提升工程“十三五”行动计划，进一步提升县级中医医院综合服务能力。创新中医医院服务模式，推进社会办中医，加快形成多元化、多层次办医格局。二要推动养生保健和特色康复服务发展，推进“治未病”能力建设，开展中医特色健康管理合作试点，为居民提供融中医健康监测、咨询评估、养生调理、跟踪管理于一体的中医养生保健服务。促进中医特色康复服务机构发展，鼓励二级以上中医医院与康复疗养机构的转诊与合作。三要积极发展健康养老、健康旅游新业态。四要壮大相关支撑产业，推动中医诊疗设备、中医健身产品、中药、保健食品的研发，加快中医药健康服务技术产品开发和服务项目设计，丰富中医药健康服务产品。培育中医药文化科普创意产品和文化精品，推广科学规范的养生保健知识，传播好中医声音。五要加强中医药健康服务监督管理，建立不良执业记录制度，引入认证制度，引导行业自律。

　　王国强还强调，将积极推进中医药立法，持续推动深化医改等各项改革。王国强表示，各项改革任务要向中医药振兴发展这个目标聚焦、向完善中医药发展政策和机制聚焦、向服务健康中国建设聚焦，扭住关键，精准发力。

　　业内人士表示，健康中国概念将从卫计委层面上升至国家战略，将健康的理念贯穿到政府的施政理念中，并成为中国梦的一部分。中医药健康养老服务作为其中的重要组成部分，也有望迎来快速发展机遇。A股中昆明集团、贵州百灵、江中药业、太极集团、羚锐制药、云南白药、康缘药业等上市公司，涉及中医药方面相关业务。(来源：中国证券网)

　　【个股研报】

　　昆药集团：中药注射液行业进一步规范，血塞通相对受益

　　投资要点

　　事项：

　　1月12日，CFDA发布《关于修订血塞通注射剂和血栓通注射剂说明书的公告》，血塞通注射剂和血栓通注射剂被要求在说明书中明确标注不良反应。

　　1月14日，公司发布针对该公告的说明公告，自14年起已完成多项血塞通注射剂临床研究和安全性评价，并按期完成相关说明书的修订及补充申请工作。

　　平安观点：

　　中药注射液行业进一步规范，强调药品安全性，中药口服剂型替代空间打开。在当前的医保控费和行业规范趋势下，疗效、性价比突出的口服剂型有望成为重点品种。昆药集团血塞通软胶囊凭借优秀的疗效、性价比，异军突起，实现近40%的高增长，目前在公司天然植物药的销售占比接近20%，预计将逐步取代粉针剂型成为内生增长引擎，未来仍有上升的空间。

　　血塞通注射剂不良反应部分需修改内容相对较少，竞争格局迎来向好窗口期。对比血塞通注射剂、血栓通注射剂两个品种现有说明书以及此次CFDA要求明确标注不良反应部分，可以发现，血塞通注射剂需修改内容相对较少。同时昆药集团是血塞通的原研单位，国家标准的拟定者，其注射剂经过多年的临床研究，已积累充足的临床数据，目前包含新不良反应的说明书正在走备案程序，预计医生出于药品安全性考虑，用药将会向血塞通注射剂有一定倾斜，相对市场份额有望有所提升。

　　投资建议：公司内外双修，积极迎接行业变革，加大慢病管理战略布局！维持“强烈推荐”评级，第一目标价48 元。我们预计未来三年保持30%的业绩增长，具有较强的安全边际，同时兼具进攻性。考虑增发摊薄股本影响，预测公司2015-2017 年EPS 分别为1.05、1.38、1.75 元，对应16年PE 仅为24 倍，第一目标价48 元。

　　风险提示：药品市场推广低于预期和降价风险，新药研发进度低于预期，外延扩张进度低于预期。(平安证券)

　　贵州百灵：业绩增长抢眼，贵州慢病管理进展超预期

　　调研情况：

　　近日，我们调研了贵州百灵并参观了其中医糖尿病医院和糖尿病慢病管理项目，与公司高管就行业和公司发展进行了交流。

　　投资要点：

　　银丹心脑通为新进基药，价格维持较好，增速有望维持

　　受益于“强调处方药销售和多品种的营销”的思路，公司业绩增长抢眼。公司前3 季度实现收入12.4 亿元，归母净利润2.3 亿，分别同比增长22.64%和32.61%，且前3 季度单季度收入增速呈环比提升态势。未来业绩增长一方面是最大品种银丹心脑通软胶囊为新进基药，受益于新一轮招标采购，从目前招标价格看，价格维持较好，明年有望继续保持较高增速。另外公司3 线品种增长强劲，受益于公司强大的营销实力。目前已形成近3000 人的销售团队。其中处方药团队已经覆盖了3000 多家二级以上医院，OTC 团队已经下沉到县镇级。公司OTC 推广在广覆盖下还注重了覆盖的质量，目前已与5-6 万家药店签约，加强公司产品在终端的展示和推广工作。并且销售人员对店面的维护和管理，公司通过信息技术也能做到随时掌握，对终端的反应速度很高。

　　公司在贵州“药+医+械+慢病平台”模式布局超预期

　　公司在糖尿病领域已经形成了“糖宁通络+糖尿病医院+器械+慢病管理”目前进展超预期。经过这几个月的筹备和运行，一期贵州省糖尿病防控项目已经组成了几十人的服务团队，防控信息平台已搭建完毕并已投入使用，目前管理病人近2500 人，并且病人的活跃度较高。此外除贵阳市外，遵义市的病人量已经超过1000 人，显示在政策的推动下，下面的县市也在积极推动平台的建设。我们认为公司在短短的不到3 年的时间内，围绕糖宁通络胶囊，设立医院以及运营慢病管理平台，进展迅速，团队具有很强的执行力。糖宁通络胶囊通过院内制剂方式，开拓了新型的药品推广模式。公司在贵州有望借助“药+医+械+慢病平台”模式，迅速获得病人资源，为后续公司推广糖宁通络以及形成盈利的商业模式带来了很大的想象空间。

　　实际控制人持股比例高，有较高控制力

　　截止今年三季报，公司董事长及实际控制人姜伟及一致行动人持有公司71.4%的股权，对公司具有较高的控制力。公司目前主业增长良好，并借助糖宁通络进入糖尿病领域，在医院、慢病管理已进行了初步布局，随着业务的进一步布局，未来不排除资本运作的可能。

　　投资建议

　　在新药布局方面，1.1 类乙肝新药――替芬泰项目和抗肿瘤药表柔比星脂质体项目进展顺利，也是未来一大亮点。我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.3、0.35 和0.42 元/股，考虑到公司业绩增速相对较快以及围绕糖尿病的布局，给予增持评级。(渤海证券)

　　江中药业：业绩延续高增长，剥离商业助力主业腾飞

　　事件描述

　　江中药业发布 2015 年三季报：实现营业收入 18.84 亿元，同比减少 8.26%；归属于上市公司股东的净利润 2.22 亿元， 同比增长 42.99%， EPS 为 0.74元；扣非净利润 2.05 亿元，同比增长 34.43%。

　　事件评论

　　销售费用下降带来业绩大幅提升： 前三季度公司收入减少 8%，净利润增长 43%，扣非净利润增长 34%，市场推广费用减少带来净利润的大幅增加。经营性现金流量净额 4.34 亿元，同比增长 54%，回款情况良好。 公司期间费率延续下降态势， 销售费率下降 6.8 个百分点，主要系公司广告投入大幅减少， 管理费率下降 0.58 个百分点， 财务费率持平。

　　医药工业有望恢复增长，剥离商业添助力： 预计前三季度 OTC 业务下滑超过 10%， 估计主要由于精控渠道致发货有所放缓所致。健胃消食片品牌优势明显，未来仍有望恢复稳健增长，且高毛利有望维持( 太子参价格仍处低位)； 预计乳酸菌素片增速较快。 保健品方面， 初元和参灵草尚需重新定位、 发展自用消费、拓展线上等措施重拾增长；新品参灵草牌燕窝已上市销售。 公司保健品业务拟尝试建立“营销合伙人”机制， 实现全渠道分销与推广。 商业方面， 公司 9 月公告拟公开转让江西九州通51%的股权，聚焦发展以 OTC 中药、保健品为主的医药工业。

　　股权转让稳步推进，集团食疗业务有望加速增长： 目前， 上交所正对中江地产股权转让相关文件进行事后审核，股权转让事项稳步推进。完成后， 江中集团此前向中江控股的借款有望收回。 资金实力增强后，集团将加大保健新品上市、广告推广、渠道拓展的力度，后续有望加速发展。

　　维持“买入”评级： 公司作为品牌 OTC 的王者之一， 在品类创新、品牌塑造和渠道开拓等方面都引领行业之先。 公司聚焦主业， 正不断转型升级，外延扩张也值得期待，国企改革助推机制进一步改善。 暂不考虑商业剥离， 预计 2015-2017 年 EPS 分别为 1.10 元、 1.38 元、1.78 元，对应 PE 分别为 37X、 29X、 23X，维持“买入”评级。(长江证券)