下一个涨价潜力品种:VD3
来源:大众证券报 作者:佚名 2016-01-23 09:50:58
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近期,维生素小品种涨价此起彼伏,包括VB1、VB2、VB5(泛酸钙)、VA等,其主要催化剂均为供给端的收缩导致。申万宏源证券认为,VD3的价格已处于底部区域,饲料级VD3供给端呈寡头垄断,未来有望实现价格反转,且价格弹性大。
下游成本敏感度低
维生素小品种涨价此起彼伏,其主要催化剂主要为供给端的收缩,使得价格提升到一个新的供需平衡点。总结这些涨价品种,其共同特点是行业较小(意味着周期轮换较快)、竞争格局较好(形成寡头垄断)、生产企业基本以国内 (易于形成价格联盟)为主。维生素D3同样满足以上条件,并且价格尚处于底部。
维生素D3(VD3)是维生素D最主要的一种活性形式。被广泛用于饲料添加剂、食品添加剂、营养保健品和药品中。VD3目前主要用于饲料添加剂领域,需求与养殖业景气度相关。养殖业和饲料经历过去几年的低点后有望景气回升。VD3在饲料成本中仅占千分之一级,下游成本敏感度低。
价格处于底部区域
维生素D3技术壁垒高,竞争格局相对稳定,行业几大龙头企业垄断,因此价格弹性非常大。从2007年至今,维生素D3共经历了四轮涨价周期。2009年-2010年:寡头联合控制供给,涨幅超过10倍;2011年-2012年:金达威停产,涨幅达350%;2013年行业亏损厂家集体提价,最高涨幅达300%;2014年花园生物胆固醇停产,涨幅达160%。
总体来看,VD3自身的进入和退出门槛较低,基本2-3年一个周期,每次涨价幅度均颇为可观,历次涨价催化剂均为供给侧发力。
目前,维生素D3处于基本全行业亏损的状态。根据历史经验和各企业成本,VD3的价格已处于底部区域,未来有望实现价格反转,且价格弹性大。
投资建议>>>
基于需求有望好转、供给格局较好的判断,给予VD3行业“增持”评级。根据产能和市值弹性,依次建议关注花园生物、金达威、仙琚制药(海盛制药)、新和成、浙江医药。价格每上涨50元/kg,EPS可分别增厚1.38元、0.13元、0.11元、0.07元和0.02元。
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