5大券商4日看好6板块54股

　　国防军工：军改具体方案逐步落地 荐9股

　　改革强军之路全面开启,军改具体方案逐步落地。

　　我们注意到,自11月中央军委工作会议以来,军改步伐明显加快,陆续出台的军改举措包括陆军领导机构、火箭军和战略支援部队成立,总政治部歌舞团、歌剧团和话剧团正式摘牌,军委机关机构由4总部调整为15个职能部门等。此次,重新划设战区标志着又一项重大军改方案落地。我们认为,当前军改已全面提速,进入到具体方案逐步落地的阶段。

　　成立五大战区,健全联合作战指挥体制。

　　将原有七大军区调整为五大战区,符合“军委管总、战区主战、军种主建”的总原则,主要目的是健全联合作战指挥体制,构建联合作战体系,以适应现代战争发展要求。领导管理体制和作战指挥体制改革是本次军改的重点,目前已先后对军委总部、七大军区和军兵种的顶层结构进行了调整,改革力度空前。我们认为,本轮军改将是自上而下的过程,预计顶层调整结束后将会有更多具体军改政策出台。

　　军改带来的装备需求新变化。

　　军队编制调整、建立联合作战指挥体系将实现各军兵种均衡发展、将提高军队现代化水平,将为海、空装备的快速发展带来机遇,将进一步增加对信息化装备需求。战略支援部队的成立突出了新型作战力量的重要性,航天、太空、网络和电磁装备将有望快速发展。

　　军改推动国防工业改革和军民融合。

　　我们认为,军改引导国防工业发展方向,在军改、国企改革和科研院所改制的共同催化下,军工央企和国企的改革进程有望加速。另外,军改强调国防科技创新,鼓励引入竞争机制,鼓励军民融合发展,预计后续在军民融合方面将会有更多的政策支持。

　　投资建议:

　　我们看好军队改革带来的积极变化,依然强调三条投资主线:(1)信息化装备及海空装备类公司,例如中直股份、风帆股份、四川九洲、航天发展等公司;(2)国防工业改革方面,建议关注改革空间较大的兵器、电科、航天系公司及地方国企,例如国睿科技、航天发展、烽火电子等公司;(3)军民融合、民参军类公司,例如银河电子、全信股份等公司。广发证券

　　环保：行业集中度提升正发生 荐6股

　　我们对2015年环保公司业绩预报进行了汇总分析,总体上半数公司实现了30%以上的较好增长,并且超过半数公司预计增速好于2014年,体现了环保行业景气度仍处于上行中。但细分子行业景气度有分化,其中,水处理、环境监测、大气治理行业景气度处于上行中,而垃圾处理景气度下行。行业增长因素中,外延并购占比也明显提升。建议未来在环保行业投资中,选择景气向上细分领域中优质公司,并把握行业集中度提升过程中大龙头诞生机会。

　　1、半数公司2015年预计同比增速超过30%,超过半数公司预计增速好于去年,但业绩低于预期公司仍超过半数

　　我们对环保公司2015年业绩预报汇总进行了分析,如表1所示,共28家环保公司发布了业绩预报,按预报上限,环保公司的2015年归属净利润同比增速的平均值为33%;按预报下限,环保公司2015年归属净利润同比增速的平均值为10%;按预报中值,环保公司2015年归属净利润同比增速的平均值为22%,低于2014年归属净利润同比增速28%的均值。

　　从具体公司增长情况分析来看,形势更为乐观。均以中值来看,28家环保公司中,13家公司预计同比增速的中值在30%以上,16家公司预计同比增速的中值超过2014年归属净利润的同比增速。因此,微观上来看,环保行业景气度还较好。

　　但是,从wind一致预期与业绩预报的比较来看,2015年仍有超过半数的公司业绩不达预期,反应了过高的市场预期与环保公司实际增长情况仍存在不匹配,这也是环保板块二级市场表现并不突出的重要原因之一。(大部分业绩预报在2016年1月份发布,因此我们选取了2015年12月31日的wind一致预期作为参考,将业绩预报下限超过一致预期增速的视为业绩超预期,业绩预报上限低于一致预期增速的视为业绩低于预期。)

　　2、PPP模式推广、超净排放等促进内生增长,外延并购扩张成增长重要因素

　　从环保公司业绩增长的原因来看,2015年,“内生+外延扩张”并举是环保公司实现较高增长的动力源,且其中外延并购带来的业绩增长比重有大幅提升。

　　内生增长:内生增长较为突出的公司主要是受益于PPP模式推广带来的PPP项目订单增加、火电行业超净排放带来的订单增加、及重金属污染治理带来的的相关订单增加,且订单进一步快速兑现为实际业绩。

　　外延并购扩张:从表1增长原因分析中可以明显看出,约半数环保上市公司增长来源于外延并购的子公司并表。这有正反两面的提示意义:其一,从正面积极的方向来看,环保新时代下,并购正在大面积发生,行业集中度的提升未来也将是必然趋势;其二,另一方面,也说明了部分环保细分领域天花板已接近,必须依赖外延扩张才可获得持续增长。

　　3、细分行业景气度不一,水处理、大气治理、监测板块景气向上

　　进一步对各个环保公司所属行业进行归类汇总,从2015年环保公司的业绩增速与2014年比较,也可以看出环保各个细分领域的景气度不一,增速提升的说明行业景气度仍在上行中,而增速下降的则提示细分领域景气度已出现问题。其中,水处理、大气治理、监测板块整体景气度呈现向上趋势;而节能、垃圾处理景气度或有下降趋势。

　　水处理:代表公司碧水源、万邦达、博世科、国祯环保、中电环保,2015年预计归属净利润的同比增速都高于2014年。水处理是PPP项目推广的主战场,十三五,PPP项目模式将日渐清晰,上市公司实施项目也将更有经验,预计将有越来越多的订单可落地执行转化为实际业绩,也将推动水处理行业景气向上。

　　大气治理:超净排放在2015年的推动情况远超市场预期,也带动了原本处于下行周期的大气治理行业景气再向上。但可以看到,仅是拥有超净排放技术的企业在其中才会有明显受益,如菲达环保、清新环境。但受制于行业空间,超净排放景气度在2016-2017年的持续再提升概率并不大。

　　监测:聚光科技、先河环保2015年预计归属净利润同比增速都高于2014年,而雪迪龙虽然略低于2014年,但也保持在30%-50%的高水平,其实与2014年增长水平基本相当。一直以来,受制于执法不严、监测监管体系不完善等因素,监测行业近年增长始终不温不火,而2015年开始,最严环保法开始执行、事权上收、监测系统垂直管理推行,监测行业景气度也将有所提振,且十三五还有望持续上升。

　　节能:节能公司大多业绩低于预期,且2015年情况较2014年情况更为恶化。除神雾环保保持了较高增速外,天壕环境、易世达、龙源技术、凯美特气等业绩增速均不如人意。对于节能行业,由于上市公司节能做的好的并不多,反而少数公司比如神雾环保可以代表整个行业。我们现在所讲的环保其实是指的减排,从广义来讲,前端的节能和后端的资源回收利用,也属于环保。在耗能行业景气度高的时候,做节能改造的动力并不强。但在耗能行业景气度低的时候,节能改造所能带来的利润增长对耗能行业就会变得相当重要。故而我们看好整个节能行业,并对其中真正可实现节能降耗的企业保持重点关注。

　　垃圾处理:垃圾发电相关公司2015年业绩增速不及2014年(中国天楹、盛运环保、维尔利等)。其中盛运环保虽然业绩增速靓丽,但主要是来自于参股金融租赁子公司的并表、并非垃圾发电业务贡献。从行业情况来看,十二五期间,垃圾发电市场项目已大规模释放,十三五景气度预计将不再维持在高水平。但危废处理、垃圾资源化等新领域仍有市场机会。危废处理的代表龙头企业东江环保在2015年业绩增速好于2014年。

　　4,选择景气向上细分领域中优质公司,把握行业集中度提升过程中大龙头诞生机会

　　从2015年业绩预报中,可以看出两大趋势,将对我们投资标的选择有指引作用。一是外延并购正大面积发生,行业集中度提升正在发生;二是环保行业细分领域景气度已呈现分化,选择景气向上细分领域更容易分享成长收益。

　　因此,首先,我们建议在水处理、监测行业两个景气度持续向上的细分领域中选择标的(超净排放虽然2015年景气度高,但未来再提升的可能性不大),重点推荐水处理行业龙头碧水源、监测板块龙头企业聚光科技。另外,PPP新成员东方园林,已表现出了强大的执行力和爆发性,亦值得关注。

　　其次,维持凭借独家突出技术有望成为工业节能龙头神雾环保的强烈推荐,行业整体市场空间大,优秀技术能够激活市场,并自下而上,创造新的节能改造需求,提升行业景气度。招商证券

　　医药健康：坚持价值投资成长性标的 荐8股

　　海通医药2月视点:我们认为2016年将是板块加速分化的一年,医药行业需求的高速增长与医保支付能力不足之间的矛盾将贯穿全年。建议从以下两大角度选股:一类是顺应医保控费大趋势的细分领域,如:药品福利管理(PBM)、分级诊疗、第三方检验;另一类是受医保控费影响较小且需求高速增长的细分领域,如:血液制品、创新药、眼科、辅助生殖等领域。短期来看,市场可能阶段性探底回弹,但中期趋势仍不明确,在投资方面建议选择有估值支撑的成长性标的。

　　政策层面。1月12日,国务院发布《国务院关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见》,决定将新农合医保与城镇居民医保整合为城乡居民医保,同时未来将适当提高个人缴费比重,有条件的地区将引入医保智能审核和商业保险。我们认为双保合一有利于:1)缓解新农合医保的收支压力;2)促使医药行业长期稳步增长;3)促进药品福利管理(PBM)的发展。

　　市场层面。1月份全指医药指数下跌25.26%,同期上证指数下跌22.65%,医药指数跑输上证指数2.61个百分点。涨幅前20的个股中以血液制品、原料药、细分领域龙头个股居多;其中富祥股份为2015年12月22日上市的新股,1月份累计上涨51%;博雅生物受益于血液制品提价,1月份累计上涨14%;天目药业公告拟收购科泰生物,同时控股股东数次增持,1月份累计上涨11%。

　　海通医药1月月度组合表现。海通医药2016年1月月度组合:爱尔眼科、恒瑞医药、长春高新、澳洋科技、国药股份、信邦制药、老百姓、东富龙,当月跌幅25.77%,同期医药指数跌幅25.26%,1月组合小幅跑输医药指数0.51个百分点。

　　未来建议继续超配医药板块,维持“增持”评级。投资领域方面坚持泛医疗服务、创新药和制剂出口、国企改革三大主线。

　　海通医药2月组合。建议坚持价值投资,买成长性标的。2月组合为华兰生物、瑞康医药、丽珠集团、爱尔眼科、华海药业、我武生物、恒瑞医药、华东医药(排名不分先后)。海通证券

　　传媒：参与低估值与龙头股 荐12股

　　每周随笔·20世纪美国经济衰退与口红效应。我们选择雅芳(AVP)和华特迪士尼(DIS)作为口红和电影产业的代表与当时美国道琼斯工业平均指数进行比较,可以发现在70s和90s初,选择的两只股票与道琼斯指数出现了有趣的背离现象。

　　总论。1月海通传媒组合月度下跌36.59%,申万传媒指数下跌28.27%,沪深300下跌21.04%。维持谨慎观点,但部分股票已现价值,一方面关注低估值个股,另一方面推荐热点板块动漫板块(叠加迪斯尼概念和贺岁档);最后,关注各个子板块的龙头公司,如奥飞动漫、道博股份等。

　　教育板块。上周教育板块下跌7.24%。关注拓维信息拟募集24亿元建立K12智慧教育云平台和云宝贝成长教育平台,从而打造0-18岁在线教育垂直领域O2O平台。公司进一步布局教育产业生态链,未来变现模式多样化成业绩增长新看点。未来仍需警惕大盘系统性风险,但部分优质标的需要重点关注,推荐立思辰(未来“校内+校外”教育布局体系完善)、关注拓维信息(打造0-18在线教育平台,打通线上线下)、新南洋(弹性大)、银润投资(业绩估值向好)。

　　广告营销板块。上周广告营销板块受系统性风险影响,申万营销服务指数下跌9.16%。短期建议积极关注估值较低,业绩增速较快的公司。中长期来看,我们建议投资者关注以下两类上市广告营销公司:(1)拥有优质客户资源的营销公司:省广股份;(2)领先的数字营销公司:利欧股份、思美传媒、天龙集团。

　　内容板块。2016年我们认为中国文娱内容包括电影在内产出将进一步推进工业化发展。优质IP运营公司成为选股主要逻辑:1)优质团队+资本支持,灵活多样经营;2)打造工业化流程,内容产品“质+量”齐升;3)IP资源丰富且运营能力突出。关注:华策影视、慈文传媒与西部资源。

　　游戏和动漫板块。短期保持谨慎,中长期仍看好板块成长空间,尤其是动漫板块。(1)动漫板块:二次元用户崛起带动三次元需求,同时国漫制作日益精良,产业有望进入良性循环,建议关注:奥飞动漫(全产业链布局、拥有原创IP、领投诺亦腾)、骅威股份。(2)游戏板块:关注电竞、VR对行业的持续推动,推荐奥飞动漫,建议关注:顺网科技、万家文化。

　　体育板块。体育板块上周下跌4.86%,仅道博股份一支个股录得上涨4.80%。我们仍维持前期观点,短期内大盘系统性风险犹存,中长期仍看好体育产业,部分优质个股值得关注,推荐双象股份(设立体育基金,外延发展预期强)、道博股份(双刃剑),关注奥拓电子(体育产业链全拓展)、华录百纳(深入布局体育IP、体育传媒)。海通证券

　　公用事业：建议配置水电燃气 荐11股

　　投资建议:建议配置低估值水电燃气板块。1月份以来市场风险偏好快速下降,低估值高分红水电股也跟随指数大幅回调,当前部分水电估值已低于10倍(5%以上股息率),推荐桂冠电力、长江电力、川投能源、韶能股份、黔源电力、湖南发展;天然气需求量受益气价下调和冬季气温偏低影响增速回升明显,推荐国新能源、天壕环境、万鸿集团、中天能源、陕天然气。申万宏源

　　机械：结构调整显龙头优势 荐8股

　　重点覆盖公司年报总体稳健增长:我们重点覆盖的13家上市公司中,有8家已经披露2015年度业绩预告,其中净利润预增超过50%的有4家: 时代新材( 同比增长450%~500%)、广日股份( 同比增长215%~235%)、上海机电(同比增长110%~130%)、先导智能(同比增长106%~135%);净利润增长0~50%的有3家:机器人(同比增长20%~40%)、浙江鼎力(同比增长28%~35%)、金盾股份(同比增长10%~20%);净利润基本持平的有1家: 环能科技(同比增长-7.37%~11.15%)。

　　经济结构调整彰显龙头优势:传统产业产能过剩、新兴产业亟待发展的现状,给予了行业龙头企业更多的发展机遇;传统产业去杠杆化及供给侧改革,有利于行业集中度的提升,行业龙头的市场份额及盈利能力将逐步提升;工业机器人等新兴产业从快速扩张逐步步入稳健增长阶段,具有技术实力、资金实力及先发优势的企业有望脱颖而出,实现从黑马到白马的蜕变。因此,我们可以看到,在机械行业整体景气度下行的大背景下,我们重点覆盖的行业龙头公司的业绩整体仍实现了稳健增长,部分公司甚至实现了100%以上的增长。

　　行业观点:1)电梯行业步入平稳增长阶段,全社会固定资产投资增速下行的压力及转型期平稳过渡的需求,使得电梯行业增速在持续降低的同时,仍将维持确定性的正增长,预计未来增速中枢下降到5%,优质的现金流状况及逐步打开的维保后市场需求,为电梯行业提供了长期投资价值。2)固定资产投资增速下行终将传导至工业机器人领域,工业机器人增速在2016年~2018年将下降至15%~25%,如果固定资产投资增速持续下降,将影响工业机器人渗透率的提升及在更多行业的应用,最终导致增速低于预期,当然,这并不影响工业机器人行业的长期市场空间。3)消费端的机会优于投资端。家用服务机器人、个人DIY手工具等更偏消费端的产业受经济景气度的影响较小,市场前景广阔,具备较强的抗周期能力,或有机会实现更高速度的增长。4)工业企业转型不断。面对国内较为低迷的经济形势,工业企业面临的生存压力陡增,多元化经营甚至转型将成为越来越多工业企业的选择。

　　选股建议:我们提供两种选股思路,1)业绩确定性高的优质白马股,如时代新材、广日股份、上海机电、巨星科技、机器人等;2)存在高送转预期的中小市值公司,如金盾股份、先导智能、浙江鼎力等。平安证券