A股业绩展望：整体下滑 TMT 和消费品持续发力

　　2015 年年报业绩预告显示 A 股整体业绩稳步下滑。截至 2016 年 1 月 30 日，A 股已有 2135 家(占比 76%)上市公司发布了 2015 年业绩预告或快报，整体盈利同比小幅增长 0.7%，低于三季度的 3.2%及中报的 10.7%，剔除金融板块盈利同比大幅下滑 21.2%，而中报和三季度的增速分别为 0.4%和-9.7%。按业绩变化划分，业绩预增的占 24%，略增占 21%，扭亏占 8%，续盈占 8%，预减占 12%，略减占 11%，首亏占 12%，续亏占 3%，不确定占 1%。

　　创业板和中小板业绩增长相对稳定，主板业绩转为亏损。当前创业板和中小板业绩预报基本披露完毕，而主板披露比例为 52%。创业板年报预告整体净利润增速为29.8%，略低于中报的 35.4%和三季报的 33.8%；中小板净利润增速为 23%，小幅低于三季度的 28.2%。而主板全年转为亏损，从中报增长 9.1%，到三季报小幅增长1.5%，到全年倒过来亏损 5.5%，受国内经济进一步探底影响，主板业绩呈现进一步下滑的态势。

　　大部分行业业绩预增，休闲服务、农林牧渔、非银金融板块业绩领跑，钢铁、军工、有色板块业绩下滑幅度最大。从各板块净利润增速来看，休闲服务(190%)、农林牧渔(102%)、非银金融(94%)、轻工制造(78%)和传媒(50%)五个板块业绩增速领先。其余，通信、计算机和医药生物板块也有超过 20%的增速。而钢铁(-932%)、国防军工(-696%)、有色(-80%)、采掘(-78%)和商业贸易(-73%)五个板块业绩下滑幅度最大。

　　TMT 和消费品持续发力，制造业业绩低迷，周期品加速下滑。2015 年年报预告显示 TMT 和消费品的整体净利润增速分别为 34%和 13%，均高于 2015 年 Q3 的业绩增速(分别为 23%和 12%)，显示两大板块持续发力。服务业预告披露比例较低(41%)，参考性不强。制造业由 Q3 净利润小幅上涨 2.2%转为小幅亏损 4%，业绩持续低迷。而周期品亏损程度加大，2015 年净利润增速为-70.7%。

　　部分蓝筹配置价值提升。本次反弹机会对相对收益投资人更重要，绝对收益投资人仍然可以适度观望。供给侧改革与稳增长措施有望在“两会”前迎来相关配套政策，使得低估值板块业绩提升成为可选项，进一步强化高股息低估值的市场风格。

　　行业配置：1)弹性较好的非银金融 ；2)低估值高股息，银行、公用事业中的电力；3)关注供给侧有待率先破局的房地产(新增，受益首付比降低)、采掘、钢铁。