发改委联手阿里力推农村电商发展 8股将分羹

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2016-02-18 08:43:07

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　　导语：2月17日，国家发改委与阿里巴巴集团签署结合返乡创业试点发展农村电商战略合作协议。未来三年，发改委将联合阿里共同建设和支持300余试点县(市、区)结合返乡创业试点，推进“十三五”期间农村电商发展。阿里巴巴则将农村电商发展作为未来主要公司发展战略之一。2014年9月，阿里阿宣布启动千县万村农村战略，并承诺三年内投入100亿元，在1000个县、10万个村建立农村电商体系。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　

　　金正大:三重因素叠加,复合肥龙头延续高增长

　　金正大:三重因素叠加,复合肥龙头延续高增长

　　金正大 002470

　　研究机构：国联证券分析师：石亮撰写日期：2015-10-21

　　事件:2015年10月19日公司发布2015年三季报,报告期内公司实现营业收入162.35亿元,同比增长46%;实现归属于上市公司的净利润10.99亿元,同比增长34.82%,实现归属于上市公司扣非后的净利润10.94亿元,同比增长35.56%;实现每股EPS0.70元;其中2015Q3实现营业收入65.38亿,同比增长60.52%,环比增长18.50%;实现归属于上市公司的净利润4.53亿,同比增长34.94%,环比增长43.94%,实现每股EPS0.29元。同时预计2015年归属于上市公司的净利润区间为10.83亿~11.70亿元,同比增长25%~35%。

　　点评:

　　受化肥增值税复征影响,三季度业绩略超预期。我国化肥增值税从10月1日开始复征,市场预期产品价格将上涨,在此影响下,下游提前订货,公司也采取先货后款的销售策略,再加上公司套餐肥、新型肥料的销量不断增长,贵州60万吨硝基复合肥和20万吨水溶性肥的投产,三因素叠加下,公司2015Q3销售额超预期增长,同比增长达到60.52%,环比增长18.50%。受上游原材料价格有所上涨的影响,公司20151-9月的毛利率15.89%,同比下降了1.33%;由于采用先货后款销售策略,公司营收账款达到6.28亿,同时计提了3800万左右的资产减值损失,4季度随着应收账款的回收,此资产减值损失有望转回。

　　复合肥行业集中度依然偏低,龙头企业持续受益。我国复合化率还只有35%左右,低于全球平均水平50%,更低于发达国家70%左右的水平,未来还有很大的发展空间。2014年我国复合肥行业CR10占比只有42.1%,依然偏低,随着城镇化提升、土地流转加速,种植必然向集约化、科学化发展,品牌、技术、服务、渠道等优势会更加显现,龙头企业必然持续受益,行业集中度将逐步提升。

　　农资电商风起云涌,农商1号助力前行。2015年是我国农资电商发展的元年,在“互联网+”大潮的推动下,农资电商乘势而起,国务院及各部委也不断推出农资电商优惠政策。7月16日,公司农商1号平台隆重上线,致力于打造我国农资行业的优质平台,依靠邮政和京东物流实现线下配送,通过不断引进优质农资供应商,提供线上货源,同时通过在全国各个县建设“农商1号”加盟店,实现线上线下互动,凭借公司的资本、渠道和营销实力,有理由相信“农商1号”将成为我国农资优质平台,助力公司未来发展。

　　首次覆盖给予“推荐”评级。预计2015-2017年公司EPS分别为0.74、0.97和1.28元,对应当前的股价20.14元,PE分别为33.0X、25.3X、19.2X,考虑到公司未来三年30%左右的复合增速,参考同行业上市公司的估值,我们认为给予公司30倍左右的估值较为合理,目标价格29.1,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:1)经济下行,农产品价格低迷影响化肥的需求;2)市场集中度提升后,竞争加剧,增速趋缓。

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