发改委联手阿里力推农村电商发展 8股将分羹

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　　新奥股份:背靠新奥集团,能源化工平台逐渐完善

　　新奥股份 600803

　　研究机构：海通证券 分析师：王晓林,邓勇 撰写日期：2015-12-02

　　投资要点:

　　荐股逻辑:公司以农兽药原料药起家,新奥集团入股后通过资本运作将公司业务向能源化工方向转型,形成了“农兽药+能源化工”双轨发展的战略格局。公司正在逐步完善能源化工板块业务,背靠新奥集团,先后收购了二甲醚、煤炭、甲醇、LNG以及能源工程服务等业务,公司能源化工产品生产服务一体化平台正在形成。随着石化行业景气程度的提高,公司业绩将稳步增长。

　　“农兽药+能源化工”双轨发展,清洁能源备具看点。公司以农兽药原料药起家,新奥集团入股后通过资本运作将公司业务向能源化工方向转型,形成了“农兽药+能源化工”双轨发展的战略格局。新奥集团是以清洁能源开发利用为主业的综合性企业,我们看好公司清洁能源业务的发展,预计公司能源化工板块收入和毛利占比将进一步提升。

　　收购二甲醚业务,进军能源化工领域。公司收购新能(张家港)75%股权及新能(蚌埠)100%股权以获得其持有的二甲醚资产。二甲醚业务并非公司主要收入和利润来源,但收购二甲醚业务开启了公司转型的新篇章。

　　收购新能矿业,完善煤化工体系。公司收购新能矿业100%股权的同时成为新能能源的间接控股股东,其拥有的甲醇及煤炭相关资产使公司形成较为完整的“煤-煤化工”一体化的循环经济体系,成为公司主要获利来源。

　　进军LNG领域,向清洁能源方向战略转型。我国天然气下游消费领域近年来需求旺盛,推动天然气消费量不断提高,对外依存度持续上升,我国已成为全球主要天然气进口国。2014年以来,公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG事业部,进军LNG领域,积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥(舟山)的LNG项目与新奥股份LNG业务具有协同效应。

　　收购新地工程,布局生产服务一体化。新地工程从事的煤化工、天然气等领域承包业务与新奥股份业务具有很强的协同效应,可以作为新奥股份煤化工及LNG业务的工程主体,使公司成为能源产品生产服务一体化供应商。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2015~2017年EPS分别为0.66、0.80、0.98元。按照2016年EPS以及22倍PE,给予公司17.60元的目标价,首次给予“增持”投资评级。

　　风险提示:主要产品价格大幅波动;收购资产业绩不及预期;石化行业景气度回升不及预期等。