海绵城市建设望加码推进 5股静待小阳春

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　　碧水源:业绩高增符合预期,“十二五”收官之年订单加速实施

　　碧水源 300070

　　研究机构：国信证券 分析师：陈青青 撰写日期：2015-12-17

　　15年全年净利润预计13.2-16亿,预增40%-70%;拟每10股转增15股派1元

　　公司近日发布的业绩预告其业绩符合预期。今年前三季净利润同比增速为51%, 故第四季度增速显著高于前三季度,业绩延续良好的态势,我们认为高增长的主要原因有:1)去年业绩基数相对偏低;2)“十二五”收官之年,项目推动加速, 这也验证了我们的判断,订单落实情况良好,我们也因此略上调盈利预测。

　　公司是水行业内第一梯队最优质平台型公司之一,整体看来,全国环保行业PPP 项目的加速推进将有望使得公司进入PPP 订单快速拓展期

　　1)公司目前在手订单丰富,2015年上半年公司中标总金额123亿,下半年公司订单加速落定,今年八月至今新签订单总额超150亿。其中最新订单包括12月初公司中标乌鲁木齐昆仑环保集团公司PPP 项目(共26.6亿)及贵州省兴义市水务一体化建设项目(共15亿)。大金额的订单意味着公司从单一项目拓展发展到一座“城市”的全面合作。2)去年以来,PPP 模式推广推动整个水务行业进入市场集中度加速提升的整合阶段,公司平台价值开始发挥作用,新一轮跑马圈地大幕拉开。从今年统计的数据来看,环保行业PPP 项目整体推进速度较快,政策持续加码,公司潜在可拓展水处理PPP 市场在千亿以上。

　　城镇污水处理厂污染物排放修订征求意见稿出台,提标改造将促进膜技术推广, 助推水行业PPP 订单释放

　　今年11月,自2002年以来第一次修订的《城镇污水处理厂污染物排放标准(征求意见稿)》出台,其中要求①对于采取特别保护措施的地区的城镇污水处理厂执行水污染物特别排放限值,执行水污染物特别排放限值的地域范围、时间,由国务院环境保护行政主管部门或省级人民政府规定。②自2016年7月1日起,新建城镇污水处理厂执行一级A 标准;③自2018年1月1日起,敏感区域内现有城镇污水处理厂执行一级A标准。根据统计数据,我国有近50%的污水处理厂执行一级B 标准,25%的污水处理厂执行一级A 标准,还有将近25%的污水处理厂执行的是二级标准。水处理行业提标改造将助推PPP 订单加速释放和公司的膜技术的应用与推广,有利于公司加速拓展。

　　维持盈利预测及“买入”评级

　　我们预计公司15-17年EPS 为1.20/1.90/2.37元,对应PE 为37/23/18倍。我们重申,公司是环保里少有的有创新能力的公司和最优质的环保平台型公司,也是流动性和安全性最佳的环保投资标的之一,维持公司“买入”评级。