公用事业：关注成长与估值平衡 荐4股

　　市场表现:上周上证指数下跌3.25%,公用事业与环保指数下跌3.31%,与其它行业板块相比跌幅较小,体现出较强防御性。其中,环保板块下跌6.40%,电力板块下跌2.87%,燃气板块下跌3.20%。从估值来看,公用事业估值17.0 倍,环保板块估值49.7 倍,环保板块下跌主要受估值相对高与创业板回调影响。电力板块和燃气板块跌幅相对于较小,主要是火电板块估值已接近历史地位,水电具有高分红、低估值特性,燃气板块存在消费增速反转预期。

　　本周观点:公用事业:继2015 年12 月天然气消费量同比大幅上升45%,环比上升56%后,1 月天然气进口数据继续保持高增长,同比28%。我们认为,消费增速大增部分原因是天气持续低温,但由于天然气降价和油价设置地板价影响,天然气相对于汽柴油的比价优势大幅提升,天然气下游消费有望形成趋势性复苏,目前部分天然气分销个股估值已在15-20 倍左右。下周风险偏好将继续下行,增速反转和低估值的天然气板块值得关注。建议关注受益最深的天然气分布式能源板块个股。 本周环保:从历史经验看,世界范围内环保行业有较明显的政策驱动性,当市场逐步饱和时某些细分甚至有可能出现负增长,政策预期与未来空间都是驱动环保板块增长的动因。但另外一方面新兴领域相对早期,业绩贡献可能存在不足,我们认为在市场整体风险偏好下行情况下,建议关注能在估值与成长中取得平衡上市公司,特别是主营具有业绩支撑,而可借鉴此前经验布局、转型新兴领域个股。

　　维持行业"推荐"评级。

　　行业重点资讯:公用事业:两大国家级电力交易中心,北京、广州交易下月挂牌,进行两大电网内的跨区电力交易;1 月份进口天然气数据创新高,同比增长28%。环保:环境保护部出台一系列文件对规划和建设过程的环评监管进行规定,将促进并规范环评市场发展;奔驰被控采用作弊软件操纵柴油车排放数据,控词指出实际污染程度或将超出联邦标准的19 倍左右,引发对汽车尾气处理以及对汽车检测的关注。

　　个股重点动态:环保:富春环保、华测检测发布业绩快报,鼎立股份高管变动。公用事业:涪陵电力定增3.7 亿元收购国网的配电网节能业务。

　　本周重点推荐个股:环保:华西能源(在手订单丰富、具备大股东增持、定增价格参考),华测检测(内生业绩出现拐点,外延有望加速)、凯迪生态(业绩奠定安全边际)。公用事业:重庆燃气(发展分布式能源,天然气降价提升销气量)。国海证券