民办教育健康发展意见将出台 6股总动员

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2016-03-10 08:36:50

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　　全通教育:K12领域的学生数据银行

　　全通教育 300359

　　研究机构：长江证券分析师：马先文撰写日期：2016-02-24

　　报告要点

　　事件描述

　　当前时点互联网教育行业面临诸多利好,全通教育进入业绩兑现的高速成长期,龙头气质凸显,我们对全通教育的投资逻辑及产品线做如下梳理。

　　事件评论

　　互联网教育风起云涌,主题投资机遇渐入佳境。我们认为,当前互联网教育面临诸多利好催化剂,正在酝酿一场绝佳投资机遇:1、政策层面,《教育部2016年工作要点》加快推进教育信息化,推动信息技术常态化融合于教育教学,大力建设“三通两平台”、市场化地建设线上线下结合优质数字教育资源共享、打造“留学中国”品牌等,且两会期间或对民办学校主题进行细则讨论;2、市场层面,近期“新东方在线”获得腾讯3.2亿人民币投资并启动国内IPO计划、百度成立教育事业部、网易K12题库产品“网易100分”内测、苹果收购K12学生数据分析工具LearnSprout、好未来投资全球领先的自适应学习平台Knewton等。且伴随着行业高景气度,2015年我国在线教育市场规模约1711亿元,预计未来五年CAGR达35%,2022年或将突破万亿规模。以上无不预示着,互联网教育已风起云涌,有望逐步酿熟成为反弹行情中的黑马主题,我们看好进入业绩兑现期的全通教育。

　　投资逻辑:线下资源卡位优势明显,已经实现2B向2C、引流用户向挖掘用户ARPU值的过渡。全通教育依托于校园信息化、校讯通SP时代的传统业务,积累了逾1万所公立学校资源,并铺设千人团队进行线下维护,为持续挖掘K12富矿奠定高壁垒的卡位优势,并为新业务开拓提供稳定的现金流支持。基于此,全通内生外延并举,多维度打通产品、渠道、客户、数据,从家校互动的实施方,升级为自有平台运营方:1、内生层面,公司2015年转型搭建自有平台“全课网”,以多元化产品囤积了1500万学生、家长、教师用户,及其在教学全过程的大数据,并形成数据反馈助力产品迭代的良好循环;2、外延层面,公司10.5亿收购的继教网,是国内最大的K12基础教育教师在线培训平台,培训教师超过300万,将充分受益于国培、地培、民政职业教育等潜在蓝海市场。8000万收购西安习悦,吸收优秀的技术团队,开发教育信息互联网产品和平台。并收购河北皇典、杭州思讯、湖北音信、广西慧谷、智园控股、上海闻曦等渠道公司,补充异地区域性市场。我们预判,未来三年公司将进一步打造“K12领域的学生数据银行”生态体系,有望通过内生+外延的方式,从校内走向校外、由线下延伸到线上,甚至有望乘“民办学校”春风,由服务商升级为办校方。

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