钢铁煤炭成去产能重点 利好周期股 关注龙头公司

　　钢铁行业:本轮钢价上涨再探究,用数据说话

　　钢价上涨真的是因为去产能或补库吗?

　　在需求为主要矛盾的大宗商品领域,之所以会有诸如供给侧改革、贸易环节补库存触发了本轮钢价反弹等观点出现,是因为在持续了几年的熊市中,大部分人已经不再对确立了下滑趋势的总需求抱有期待。然而,数据显示,一方面, 前期一系列改革措施出台并未左右钢价短期走势,表明供给侧改革于行业影响在长期;另一方面,直供为主的板材在本轮涨价行情中领涨,而分销占比较大的长材处于跟涨地位,钢贸环节社会库存同比增速在节后依然持续下行,流通结构与涨跌幅错位以及中间商库存并未上升表明补库并非此次短期涨价主因。

　　需求好转为什么是本轮涨价的核心原因?

　　理论再复杂,或许都不如简单数据有说服力。在节后钢价反弹阶段,产业链中上游钢材库存增速在钢厂供给企稳回升之时下行,显示出下游需求确有好转。不过,分品种来看,虽然长板材需求均有好转,但在今年春节日期相比去年提前,使得2 月有效施工时间同比增加的情况下,我们尚不能确定受季节性因素影响更大的建筑材需求好转是否存在季节性以外因素。而对于受季节性因素影响较小的板材而言,汽车、家电等下游景气提升,是导致其需求好转的主要原因:1)受“乘用车购置税减半”政策刺激,汽车产量同比增速于去年年底明显回升;2)家电出口受益于人民币贬值于近月有所好转。同时,与地产不同, 因产成品库存去化相对顺利,汽车家电领域需求端刺激传导至生产端相对顺畅。 全球大宗涨价行情中为什么中国最强势?

　　正因为一切起源于中国需求好转,在同步反弹的全球大宗商品价格中,黑色表现始终最为抢眼。虽然供给调整滞后于需求,库存也只是需求变化的结果,并不能改变方向,但却可以改变幅度。低供给低库存放大了本轮钢价上涨弹性。

　　从暴涨到暴跌,黑色价格后续如何演绎?

　　需求好转引发价格上涨并非没有天花板,尤其是在当前需求改善程度相对有限的情况下(汽车/家电/重卡及挖掘机等,其当前低位回升的产销量增速与当年高增长时期均不可同日而语),急涨回调并不意外。短期来看,在目前板材需求稳定趋势未变、长材需求好转预期尚未需要兑现的阶段,预计价格仍将延续强势,但需要警惕钢厂因盈利持续转好而复产过快给价格带来的供给端压力。全年来看,在两会确定“稳增长、调结构”基调之下,仅指望基建等财政刺激托起钢铁总需求的概率不大,而钢铁行业产能出清始终任重道远,预计全年黑色价格中枢很难明显上移。因此,建议以博弈心态对待板块短期仍将延续的行情, 关注首钢、凌钢、大冶特钢、华菱钢铁、宝钢、河钢、新钢、武钢、方大特钢。