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　　江淮汽车

　　江淮汽车:公司销量扎实,1季度业绩有望取得不错表现

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：广发证券 分析师：张乐,闫俊刚 撰写日期：2016-03-08

　　事件:2月公司销量同比增长42.6%

　　公司发布2月产销快报,2月销售车辆5.6万辆,同比增长42.6%,其中销售SUV约2.58万辆,同比增加40%,轻卡销售1.97万辆,同比增长67.8%。SUV、轻卡销量增加是公司2月销量大幅增长的主要原因。

　　公司销量扎实,3、4月有望延续优秀表现

　　受益于1.6L以下排量购置税减半政策以及小型SUV细分市场的快速发展,公司小型SUV瑞风S2、瑞风S3爬坡顺利,成为公司销量增长的主要驱动因素。2月公司SUV销量同比大幅增长、环比有所下滑,一方面受2月春节影响,另一方面与公司调整渠道库存有关。公司销量扎实,预计3、4月有望延续优秀表现。另外,2月公司轻卡销售1.97万辆,显示出公司轻卡产品较高的市场认可度。

　　1季度公司业绩有望取得不错表现

　　SUV、电动车是短期内公司业绩增长的主要来源。1季度受益于S2、S3顺利爬坡以及电动车产能逐步释放,公司业绩有望取得不错表现。另外,随着公司轻卡销量和盈利能力逐渐恢复,有望为公司贡献业绩弹性。

　　投资建议

　　不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司15-17年EPS为0.60元、0.80元、1.05元。公司顺利切入小型SUV市场,且是纯电动车龙头之一,成长空间广阔,维持“买入”评级。SUV销量进一步提升、电动车产能逐步释放、轻卡盈利能力回复等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。

　　风险提示

　　SUV、电动车销量不及预期;轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。