肿瘤产业投资机会凸显 6股或崛起

　　【肿瘤产业投资机会凸显 6股或崛起】目前A股上市公司中涉足肿瘤免疫治疗的有海欣股份、香雪制药、中珠控股、冠昊生物、姚记扑克及康恩贝等。

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　　中国科学家发现肿瘤免疫治疗新方法 多公司涉及此领域

　　据新华社3月18日消息，中科院上海生科院生物化学与细胞生物学研究所许琛琦研究组和李伯良研究组，近日找到了提升T细胞抗肿瘤效应的新方法，即通过调控T细胞的关键靶点改变其代谢状态。由此，该团队还找到了新的药物靶点，为开发新的“肿瘤免疫治疗”方法奠定了基础。相关成果已于17日在线发表于国际权威期刊《自然》上。

　　据了解，肿瘤的出现与人体免疫系统的功能紊乱有着紧密的关系，科学界普遍认为，“肿瘤免疫治疗”有可能从修复人体免疫系统的“根子上”提供治愈癌症的“终极解药”。而T细胞在监控和杀伤肿瘤中作用重大，临床常通过提高T细胞的活性来治疗肿瘤。

　　许琛琦和李伯良研究组在研究T细胞的抗肿瘤免疫功能时发现，T细胞代谢通路中的胆固醇酯化酶(ACAT1)是一个很好的调控靶点，抑制其活性可以大大提高杀伤性T细胞的抗肿瘤功能。同时，在小鼠动物试验中，科学家发现ACAT1的小分子抑制剂Avasimibe具有很好的抗肿瘤效应。如果将该抑制剂与现有“肿瘤免疫治疗”临床药物anti-PD-1联合使用，效果更好，一方面可以提高治疗肿瘤的有效性，另一方面还能降低药物的剂量、毒性和副作用。

　　东方肝胆外科医院王红阳院士认为，该项研究开辟了“肿瘤免疫治疗”研究的一个全新领域，证明细胞代谢对肿瘤免疫应答起到了关键作用，同时发现ACAT1这一新的药物靶点，揭示了ACAT1小分子抑制剂的应用前景，为肿瘤免疫治疗提供了新思路与新方法。

　　齐鲁证券认为，肿瘤治疗方案从传统治疗、靶向治疗、免疫治疗的升级，免疫治疗药物成为该升级过程中最大的受益者，建议投资者关注国内该行业的价值投资机会。标的选择方面，我们认为具有一定产品积累的研发驱动型公司和即将有产品获批生产的资源整合型公司具备产业先发优势。

　　目前A股上市公司中涉足肿瘤免疫治疗的有海欣股份、香雪制药、中珠控股、冠昊生物、姚记扑克及康恩贝等。(来源：证券时报网)

　　【个股研报】

　　香雪制药：发力中药材板块，新常态下求突围

　　2015年业绩略有下滑：2015年，公司实现营业收入14.50亿元，比上年同期减少4.85%；实现归属于上市公司股东净利润1.81亿元，比上年同期减少8.27%；基本每股收益为0.28元，比上年同期减少12.50%。我们分析公司业绩略有下滑主要受整体经济持续下行、医药行业增速放缓、市场竞争加剧等因素影响。

　　发力中药材板块：面对医药行业的机遇与挑战，公司发力中药材板块，加速外延并购，已完成中药资源全产业链布局，我们认为中药材板块不受招标降价影响，发力中药材板块，有望使公司业绩在医药产业新常态下脱颖而出。

　　搭建中药资源全产业链：“长城神农中药饮片及医疗产业整合专项资产管理计划”专门为中药饮片及医疗产业并购整合服务；山西安泽连翘中药材公司和抚松长白山人参市场则从源头对中药材进行把控；沪谯药业、安徽德昌药业饮片公司、湖北天济中药饮片公司主要进行饮片生产销售；云南香格里拉健康产业公司、四川香雪制药和宁夏隆德县六盘山中药资源公司则布局GAP种植基地，对中药材进行上游把控。由此，公司中药资源全产业链布局完成。

　　中药制剂稳健增长：2015年上半年，公司抗病毒口服液实现营业收入2.39亿元，同比增长7.94%；橘红系列产品实现销售收入9146.02万元，同比增长8.98%。我们认为随着省外扩张的推进，公司产品有望进一步拓展市场份额。另外，OTC方面，公司聘用在中美史克、滇虹药业有丰富营销经验的周建兵担任销售副总，营销有望革新。我们预计2016年公司中药制剂有望实现5%-15%的增长。

　　研发创新：2015年上半年，公司与458医院合作开展的特异性T细胞过继免疫治疗实体肿瘤项目完成一期临床，处于临床实验室数据资料整理阶段；公司与苏州圣诺生物医药技术有限公司共同研制的小核酸新药注射用科特拉尼完成临床前研究进入国家食药监局审评中心快速评审通道。

　　盈利预测及投资评级：我们预测2016-2018年公司实现营业收入分别为20.4亿、25.5亿和31.8亿元，实现归属于上市公司股东净利润分别为2.74亿、3.30亿和4.59亿元，对应EPS分别为0.42元、0.50元和0.69元，对应PE分别为35.4倍、29.4倍和21.1倍。香雪制药主营业绩稳健，营销模式成熟，组建新公司开拓处方药市场有望推动产品新一轮销售增长；中药资源全产业链完成布局，通过整合升级有望成为中药饮片龙头企业之一；考虑到TCR项目在获得临床应用资质后，经济效益有望逐渐体现，故我们首次给予公司“增持”评级。

　　风险提示：原材料供应及价格波动风险、渠道整合风险、行业政策风险。(东吴证券)