3月23日行业研报精选 重点关注黄金冷链物流概念

　　军工行业参军策(卷一)：从军费看军力、军工未来十五年

　　研究机构：广发证券

　　本期《参军策》，我们将阐述军费与军力、军工的关系，探索中国军费未来增长空间、军费潜在合理增速，并在军费的合理假设下为您分析中美军力的差距和中国军工未来15 年的市场空间。

　　本期观点：

　　军费研究，是军工研究的基础。

　　军费创造了军工行业最主要的需求，是军工研究的基本前提假设。军费研究是军工研究的基础。

　　中国军费仍将保持较快增长，未来15 年军费的保守增速在8%以上，合理增速为10%-12%。

　　2016 年军费增速为7.6%，低于市场预期。但基于对中国的国防政策及15 年后中国的国际地位的分析，参考可比国家军费与GDP的关系，我们认为未来15 年中国军费仍将保持较快的增长：保守增速为8%，合理增速为10%-12%。

　　未来15 年，中国军工市场空间在万亿以上。

　　通过对未来军费增速的测算和武器装备费占军费比例的估算，我们认为未来15 年中国军工行业市场空间为10.2 万亿-14.6 万亿。

　　投资策略

　　我们看好军工未来15 年的发展空间，看好未来中国的海、空、航天装备发展空间，看好作战和装备信息化发展潜力，看好民参军的发展趋势。

　　推荐：中航机电、中航光电、航天机电、国睿科技、中航飞机、中国卫星、中航动力、中直股份。

　　关注：华讯方舟、新研股份、海兰信、雷科防务、银河电子、航天工程、航天科技。

　　风险提示

　　军费持续低于预期。

　　化工行业日报：持续关注涨价周期性等子行业

　　研究机构：国海证券评级：推荐

　　1. 重大行业新闻

　　甲醇库存减少。太仓港口地区贸易商报盘价格在1950-1960 元/吨左右；3 月下旬大单卖盘价格在1970 元/吨，买盘价格在1950 元/吨；4 月下旬大单卖盘价格在1970 元/吨，买盘价格在1950 元/吨；5 月下旬大单卖盘在1940 元/吨，买盘价格在1930 元/吨。因近期国际油价持续上涨，带动天然气价格一路走高，对甲醇成本支撑明显。随着，山东地区部分甲醇装置停车致使甲醇供应有所减少。加之，下游企业烯烃装置开车正常且维持高位，提振甲醇需求，致使甲醇持续上涨。

　　2. 重要公司公告

　　ST 明科：2015 年年度报告。2015 年，公司实现营业收入2,202.34 万元，比2014 年同期增加3.20%，净利润3,384.21 万元，比2014 年同期增加120.96%。

　　永东股份：2015 年年度报告。2015 年，2015 年度公司实现营业收入人民币865,344,077.83 元，较上年同期增长2.00%；营业利润人民币65,755,223.82 元，较上年同期减少4.75%；利润总额人民币62,506,597.06 元，较上年同期减少11.57%；归属于上市公司股东的净利润52,530,392.54 元，较上年同期减少11.88%。截至2015 年12 月31 日，公司总资产994,526,541.69 元，同比增长21.37%，归属于上市公司股东的所有者权益855,209,611.74 元，同比增长67.35%，归属于上市公司股东的每股净资产8.66 元，增加25.33%。

　　齐翔腾达：2015 年年度报告。2015 年，公司实现营业收入42.78 亿元，同比下降 17.73%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.84 亿元，同比减少 38.48%；加权平均净资产收益率4.09%，同比减少4.53%。2015 年末公司资产总额 80.48 亿元，同比增长 23.05%；归属母公司所有者权益 55.44 亿元，同比增长 51.15%。

　　3. 二级市场表现

　　2016 年3 月22 日化工行业下跌0.16%，上证综指下跌0.64%，沪深300 下跌0.73%，化工板块的表现强于大盘。

　　个股涨幅前五：浙江金科、天赐材料、中核钛白、云南盐化、雪峰科技；

　　个股跌幅前五：

　　ST 川化、宝硕股份、中化国际、澳洋科技、南京化纤.

　　4. 建议近期重点关注

　　印染板块：航民股份、三房巷

　　染料板块：浙江龙盛、闰土股份、安诺其

　　合成革板块：华峰超纤、双象股份、安利股份

　　涤纶板块：海利得、桐昆股份

　　维生素板块：兄弟科技

　　丁二烯板块：齐翔腾达

　　乙二醇板块：丹化科技

　　钛白粉板块：佰利联、中核钛白、金浦钛业、安纳达锂电池材料板块：沧州明珠、天赐材料、当升科技、多氟多PTA板块：恒逸石化、荣盛石化

　　其他细分板块：醋化股份、蓝帆医疗、海利得、普利特、三聚环保5. 风险提示

　　环保进展低于预期；新能源汽车推广不达预期；项目进展不达预期；同行业竞争加剧风险。