工信部:从四方面推进集成电路产业发展 七股志存高远

　　第1页: 工信部副部长：从四方面推进集成电路产业发展第2页: 太极实业:太极两仪生四象,风生水起必有时第3页: 南方轴承:公布员工持股计划草案,看好公司长远发展第4页: 国民技术:新老业务齐头并进,业绩高速增长可期第5页: 南大光电:MO源业务企稳,电子化学品进口替代空间大第6页: 大港股份:半导体+军工双轮驱动快速成长,国企改革迈出坚实一步第7页: 三安光电:齐头并进,5G催生化合物半导体新龙头第8页: 七星电子:国内半导体设备龙头,资本平台价值型企业

　　太极实业:太极两仪生四象,风生水起必有时

　　太极实业 600667

　　研究机构：国金证券 分析师：骆思远 撰写日期：2016-03-17

　　投资逻辑

　　太极实业原以涤纶和半导体封测为“两仪”。其最新收购标的--十一科技,是我国电子高科技厂房无尘室建设、太阳能光伏等行业中领先的工程设计与工程总承包综合服务提供商。我们认为,通过该收购,公司未来将大转型,不仅将转型光伏电站为主的设计咨询、EPC、运营业务,还将直接步入晶圆厂等电子高科技无尘室工程行业,实现“化纤”+“封测”+“光伏”+“电子高端无尘室”四象布局,实现业绩反转,未来可期。

　　十三五规划里IoT(Internet of Things)物联网将是重点,中国大陆8寸晶圆厂会遍地开花,并也吸引部分台商设立12寸晶圆厂,国内无尘室工程市场商机无限。大陆主要晶圆代工厂,如华力微电子、武汉新芯都已有具体建厂或产能扩充计划,再加上联电与厦门市政府、力晶与合肥市政府所合资兴建12寸晶圆厂,台积电在南京独资设立12寸晶圆厂,等等,初步估计仅寸晶圆厂带来的明后两年无尘室总商机估计就达250亿元左右,中国市场对无尘室的巨大需求可见一斑。而收购标的在电子无尘室设计方面市占率达70%以上,居国内行业绝对龙头地位。收购完成后,公司将作为大陆目前唯一一家具有国资背景的、优秀的无尘室工程能力的上市公司,未来在国内洁净室工程市场具备广阔的发展空间,极具投资价值。

　　其次,收购标的在国内光伏电站设计和工程建设领域领先,光伏电站设计国内市占率第一,光伏电站EPC市场国内市占率居于前三。2015年全国光伏发电累计装机量达43GW,同比增长逾40%,中国已超越德国成为全球光伏累计装机量第一的国家。国家发改委能源研究所表示,到2020年,光伏发电装机达到150GW以上。即中国光伏市场每年要达到20GW,年复合增速约28.4%。标的公司技术和市占率领先,并且从2014年起进军光伏电站投资和运营业务,将充分受益大行业的增长。

　　投资建议

　　首次覆盖给予买入投资评级,6个月目标价9.21元。我们预计太极实业2015/2016/2017年的归母净利润分别为0.26/3.47/5.18亿元,EPS分别为0.02/0.21/0.31元,目标价对应2015/2016/2017年PE分别为460.5X、43.86X、29.71X.

　　风险

　　并购失败或并购之后存在整合不利。