特斯拉确认在华工厂正在选址尽快实现国产化 8股井喷

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　　天齐锂业：一季业绩预告大增 高景气之下资源 锂加工战略值得持续关注

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,熊文静,王一川 撰写日期：2016-03-28

　　事件描述

　　发布2016年第一季度业绩预告;预告期公司归母净利在27,372万元-28,772万元区间(去年同期2,977.18万元),同比增长819.39%-866.42%。

　　事件评论

　　中国新能源汽车终端爆发,动力锂电池、锂电材料需求快速扩张支撑公司旗下电池级碳酸锂量、价齐升。(1)量价齐升:据公司披露,2016年一季度归母净利大增主因:下游锂电池需求稳步增长,电池材料带动锂化工产品需求快速增长,拉动公司电池级碳酸锂等产品销售价格、销量均同比上涨,营业收入同比大幅增长、毛利率大幅提高。(2)下游淡季不淡:尽管2016年一季度终端新能源汽车产销环比放缓(除了去年四季度爆发式增长外,一季度自身也属传统淡季),但我们认为,大型锂电池客户因计划扩产而提前采购(平滑采购、需求曲线)、以及部分去年订单的补充、延续供货在整体上平滑了中游锂电材料、上游锂资源的需求曲线,助碳酸锂供需维持相对偏紧的状态。

　　下游需求高景气、锂价高企之际,着眼未来进一步巩固市场份额颇为关键,2016年张家港基地产量爬坡值得关注。(1)资源战略+夯实中游:我们认为,在锂价高位运行、需求中长期强势的锂资源(精矿/卤水+锂盐)市场中,新兴矿石及盐湖资源商无疑蠢蠢欲动;公司作为一家锂资源龙头,在资源扩张的基础上,持续扩充、夯实配套加工产能、尤其高端加工产能(含电池级锂盐、锂深加工)预计是未来1-3年的必要之举。(2)张家港产量爬坡:短期而言,天齐江苏-张家港生产基地今年的产量爬坡值得重点关注;若技改进展顺利,下半年公司旗下张家港、射洪两大基地有望形成总计约2.5万吨电池级碳酸锂的有效生产规模,外加氢氧化锂产线,公司对于上游泰利森精矿的配套、对于大客户的供应能力将得到进一步强化。

　　关注新增供给进度,以及二季度海外价格补涨。(1)我们预计,今年Olaroz盐湖、MtCattlin、MtMarion外加国内“X因子”-青海盐湖及四川两州矿山新增产量合计约3.9万吨,Q4供需有望逐步趋于均衡。(2)价格层面,预计4月国内碳酸锂价格稳中有升,尤其需关注二季度开始海外、尤其亚太区氢氧化锂、碳酸锂价格的较大幅度补涨。

　　维持“增持”评级。预计公司2015-2017年eps分别为0.96、6.07和8.05元,维持“增持”评级。投资风险和结论的局限性:关注核查“骗补”、政策补贴变动对于国内新能源汽车产销趋势的影响。

　　风险提示:关注核查“骗补”、政策补贴变动对于国内新能源汽车产销趋势的影响。