量子应用助力 导航产业迎颠覆性新技术 六股成聚宝盆

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　　银轮股份:定增募集资金10亿元,加码乘用车板块和新能源汽车热管理,强化增长动力,维持“买入”评级

　　银轮股份 002126

　　研究机构：申万宏源 分析师：孟烨勇 撰写日期：2016-03-11

　　投资要点:

　　公司公告:拟发行不超过8540万股,募集资金不超过10亿元,其中2.3亿元用于新能源汽车热管理项目,4.6亿用于乘用车板块,1.3亿用于研发中心建设,2亿用于补充流动性。

　　加码乘用车项目,强化增长动力。乘用车板块是业绩最核心的增长点。公司通过募集资金扩大产能,主要用于乘用车EGR以及热交换的产能的提升。不同于商用车EGR尾气处理的作用,乘用车EGR主要用于节能,理论上最高可以降低12%的油耗。显然节油功能的需求刚性大于环保功能。同时,乘用车热交换作为公司近两年业绩增长最重要的保障,加码该项目利用强化公司增长动力。项目建设期为2年。项目达产后,预计新增销售收入约8.1亿元,新增利润约8100万元。

　　研发和投产新能源汽车热管理系统,成为该领域专业级供应商。新能源汽车的电池从安全性以及寿命的角度来看,都有一个相对最佳的工作温度区间。新能源汽车行业发展迅猛,很多零部件的安全性和可靠性的研发速度跟不上行业发展速度,行业急需专业级零部件公司。项目建设期为2年。项目达产后,预计新增销售收入约6.4亿元,新增利润约5200万元。

　　迎接尾气“国五”标准,加码DPF项目。今年4月起,部分城市开始执行“国五”标准,DPF是目前适应“国五”标准最好的设备。预计后续会有更多的城市实行,行业共识是到18年开始全国实行。预计项目达产后,新增销售收入约为3.1亿元,新增利润约为2100万元。

　　补充2亿资金流动性,为公司可能的新兴产业投资提供保障。公司作为传统的制造业,一直寻求通过新兴产业投资来多元化公司业务,寻求更大的发展机会。

　　维持“买入”评级。维持盈利预测,预计未来三年净利润为2.0/2.7/3.2亿元,未来三年EPS为0.56/0.74/0.90元,对应15-17年的P/E为24/18/15倍。