量子应用助力 导航产业迎颠覆性新技术 六股成聚宝盆

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　　三力士:主业转型升级,将大幅受益军民融合深度发展

　　三力士 002224

　　研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双 撰写日期：2016-03-18

　　事件:公司与中国航天科技集团第四研究员第四十二研究所签订战略合作协议,将就高分子橡胶应用开发领域展开合作。

　　投资要点

　　传统产品转型升级,增厚业绩

　　此次合作的密封圈、特种橡胶制品及压敏胶制品可广泛应用于航空航天、导弹、火箭、水下潜器等领域的防震、密封部位。因其材料工艺比较复杂,生产技术难度较大,竞争对手不多,产品毛利可达40%-50%。此次合作将推动公司传统产品高端化的转型升级,增厚公司业绩。

　　渠道资源深厚,军民技术双向转移

　　公司将借助第四十二研究所在军工领域的渠道资源,将产品引入军工市场,预计双方之后还有望在人造卫星、航空航天领域展开深度合作;第四十二研究所的研究成果也将通过公司推广至民用领域。公司的产品种类及市场范围将得到大幅拓展。

　　军民融合典范,将受益军民融合深度发展

　　人代会上习近平强调要全面实施创新驱动发展战略,推进军民融合深度发展;“十三五”中深海工作站、量子通信、网络空间安全、天地一体化信息网络等项目均将出台。公司此前提出“空天地海一体化”战略,将在无人系统、微纳卫星、量子应用等领域进行研发合作。作为相关项目的受益标的、军民融合的典范,公司将大幅受益顶层设计方案的推出以及具体领域的全面提速。

　　无人潜航器订单进展有望超预期

　　预计无人潜航器市场达1000亿级别,可用于各种大坝、桥梁的检测及维护,沿海的防护,水体的检测,深海的探测,科学考察等,今年将受益于军民融合,订单有望落地。 微纳卫星即将步入市场化运营

　　公司与山西吕梁研究院共同建立卫星AIS数据接收系统、AIS数据服务中心以及微纳卫星研发基地。公司将可借助此前国防科技大学成功研制、发射微纳卫星的经验及渠道优势,大力拓展微纳卫星产业的市场运营。

　　量子通信产业化可期

　　公司与原航天科技集团量子工程负责人王增斌先生一同合作,还引进毕业于牛津大学的量子领域专家黄蕾蕾女士,以及曾任职于中国航天科技集团第八/第五研究院的刘海涛先生。团队将在世界范围内的知名量子研究单位持续引入该领域的专家,预计公司量子密钥分发器将于2016年实现产业化。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑今年无人潜航器和微纳卫星业务带来的业绩增长,预计公司2016-2017年摊薄EPS分别为0.64/0.84,对应PE为26/19X。公司是军民融合典范,潜在的量子科技龙头,估值具有较大弹性。我们预计公司将大幅受益军民融合政策的推动,推荐逻辑将持续兑现,维持“买入”评级。 风险提示:订单低于预期、转型失败