机构看好6大行业 关注干细胞农产品等

　　医药：监管政策先后出台，干细胞产业迎来有序发展

　　来源：川财证券

　　3月18日，卫计委、CFDA联合发布了《关于成立国家干细胞临床研究：管理工作领导小组的通知》。为贯彻落实《干细胞临床研究管理办法(试行)》和《干细胞制剂质量控制及临床前研究指导原则(试行)》，规范并促进我国干细胞临床研究工作，国家卫生计生委与食品药品监管总局共同成立了国家干细胞临床研究管理工作领导小组，共同推进相关工作。各省(区、市)两委局可根据工作需要，参照成立干细胞临床研究管理工作领导小组。

　　医药同管，切实推进干细胞研究规范化。此次通知是继卫计委、CFDA于2015年7月和8月联合发布干细胞临床研究管理办法之后，为推进实施而组建的管理团队，领导小组成员包括卫计委、CFDA各10人，共20人，表明了国家对干细胞研究规范化的重视和执行力，以及更加明确了卫计委与CFDA共同管理的职能。并进一步认可了自体干细胞技术按医疗技术管理，异体干细胞制剂按药品管理的实施方案。监管思路逐步清晰，干细胞产业已迎来有序发展阶段。国内环境复杂，政策循序渐进。2009年干细胞治疗被归为三类医疗技术，由卫计委管理，而从2012年干细胞临床研究和应用自查自纠工作开始，便由卫计委(原卫生部)与CFDA共同监管，说明虽然从2012年开始我国干细胞临床研究和应用的发展进入低谷期，但同时也暗示了国家对异体干细胞制剂药品属性的认同，标志着干细胞产业规范化发展的开端。尽管之后卫生部与CFDA通过联合发布征求意见稿、意见、管理办法和指导原则(试行)，先后经历了两年半的时间，才终于形成了我国首个规范干细胞临床研究的管理办法，反应了我国相关产业环境的复杂，政策制定难度之大，但也表明了国家对干细胞产业发展的重视和决心，同时科技部也在推进干细胞的转化研究，各种配套政策正在探索中逐步清晰。

　　干细胞产业将有序前行，重心正向中下游转移。目前我国干细胞产业主要集中在产业链上游，此部分的增长已趋于平缓，而中下游的市场空间更大，在政策的不断成熟和推动下，有实力的研究机构干细胞项目开始被合法化的推进，意味着未来2-5年内将陆续有研究机构输出成果并进行产业化，同时干细胞制剂也将加速进入主流的制药行业，优质的企业在规范化环境中将获得更大发展。建议关注在干细胞存储业务基础上拥有中下游技术储备的公司，包括中源协和、国际医学、南华生物、南京新百、冠昊生物、新日恒力等。

　　有色金属：钴可能是下一个锂

　　来源：华创证券

　　1-2月工业企业利润结束1年下跌后增长4.8%，经济复苏预期逐渐强化，前期周期品滞涨的小金属钴在供需基本面持续改善的背景下，短期有望走出一波补涨行情，中长期受益下游需求高速增长，钴或将成为下一个“锂”。

　　核心观点：供需基本面持续改善，预计16年-17年钴将出现供给不足。2015年全球钴原料的总供应量约为9.8万金属吨，同比2014年增长2.74%，2015年全球钴消费量约在9.2万金属吨左右，同比去年增长6.98%。2015年钴供给过剩仅6%，14年过剩10%，供需基本面持续改善，预期2016年我国钴需求增长10%，需求增加约6000余吨，预期到16年下半年或17年初钴将出现供给不足的局面。需求端：钴是钴酸锂与当前三元正极材料必要元素。2015年中国市场钴消费量为5.04万吨，同比增长29.7%。国内钴的下游消费领域电池消费占比80%，是钴酸锂与当前三元正极材料必要元素，核心增长点逐步从3C向新能源汽车方向转变。供给端：钴精矿供给在经济弱周期中具备局限性，2016年可能还会减产。据安泰科统计，2015年海外厂商金属钴产量约在2.79万吨，同减7.14%，金属钴产量减少趋势仍将会延续至16年。预期16年全球金属钴没有新增产能，产量将减少至2.6万吨左右。同时钴精矿90%以上是铜镍伴生，钴精矿占比仅为6%；在目前大宗商品疲软情况下，铜镍矿的新增产能有限。估价处于历史底部，行业亏损严重，价值有望合理回归：钴价2013年停止大幅下跌，近三年下降幅度大幅收窄，预示着历史高库存已经得到明显改善。2015年MB钴均价为12.51美元/磅，较上年度跌幅为8.8%。今年以来估价继续下跌趋势，一季度MB钴(高级)均价10.84美元/磅，MB钴(低级)10.72美元/磅。行业亏损严重，华友钴业15年归母净利润亏损2.46亿；格林美业绩快报显示净利润下滑23.56%。

　　自2015年9月份至2016年2月末，国储共进行了3次金属钴战略性收储，收储总量达到5000吨。收储价格范围在20.2-21万元/吨。2016.1-7月陆续交货，有望短期内对钴价形成有力支撑，促使钴价回归合理水平。6。推荐标的：看好弹性最大的华友钴业。15年公司钴产品销量总计超过23000吨，规模稳居国内钴龙头地位，较上年同期增长约43.8%。公司2015Q3处于盈亏平衡附近，若钴价涨幅100%，则公司2.3万吨的钴产能和存货形成净利可能达到约18亿，则估值约为PE6.3X，合理估值预期PE20X.