钢铁板块明显滞涨 机构：后市有望逆袭

　　新兴铸管：进军钢铁电商

　　下调增发价：公司公告了《新兴铸管股份有限公司非公开发行股票预案(修订版)》。和之前的方案相对，除了增发价从不低于6.78 元/股下调至不低于4.87 元/股外，包括定增发行股票数量在内的其它内容均没有变化。。

　　进军钢铁电商：公司拟联合西本新干线和上海态一共同发起设立“西本新干线新兴产业有限公司(暂定名)”。标的公司注册资本5 亿元。其中，公司出资2 亿元，为第一大股东。标的公司主要将借助于互联网从事钢铁原料及产品特别是建设用钢的供应链业务，建立有市场影响力的生态圈。

　　投资建议：新兴铸管在《新兴铸管股份有限公司非公开发行股票预案(修订稿)》中称公司是中国球墨铸铁管最大的生产基地，是国际球墨铸铁管行业的市场领导者之一。铸管毛利率长期保持在20%左右的水平。作为铸管的延伸，公司将大力发展水务管网和地下管廊业务。在铸管这一基业之外，公司还对建筑用钢材，镍生铁等相关多元行业进行了布局，此次进军钢铁电商也是这类布局的新尝试。另外，公司在管资本方面也可群可点，参与发起设立了多只产业基金，并取得了较好的成绩。总的来说，公司是一家主业优势明显，既能做好产业，又能管好资本的标杆国企。若此次定增完成后，将进一步增强公司在各方面的发展动能。预计公司2015 年到2017 年，每股EPS 为-0.10 元、0.10 元和0.14 元。首次给予增持-A 评级，6 个月目标价6.5 元。

　　风险提示：钢材消费超预期下滑。(安信证券)

　　马钢股份：需求全面下滑，全年亏损较大

　　事件描述

　　马钢股份发布 2015 年年报，报告期内公司实现营业收入 451.09 亿元，同比下降 24.59%；营业成本 454.88 亿元，同比下降 18.54%；实现归属于母公司净利润-48.04 亿元，同比下降 2273.76%； 2015 年实现 EPS 为-0.62 元。

　　4 季度公司实现营业收入 103.82 亿元，同比下降 32.53%；实现营业成本111.62 亿元，同比下降 19.47%；实现归属于母公司所有者净利润-22.29 亿元，同比下降 274.6%； 4 季度实现 EPS-0.29 元， 3 季度为-0.17 元。

　　事件评论

　　需求全面下滑， 全年亏损较大：公司产品结构以板材为主，虽然板材领域产能相对高端，但同样严重供给过剩。 2015 年， 除地产投资继续缺乏景气之外， 在板材下游汽车、家电等需求不足的影响下，公司产品综合收入同比下降 24.59%，毛利率降为负值-0.84%、，并最终使得公司全年毛利润同比减少 43.57 亿元，直接导致公司全年业绩亏损较大。其中，分产品来看，公司长材产品收入降幅达 33.86%，毛利率减少 4.27 个百分点；板材收入同比下降 17.10%，毛利率降幅达 9.58 个百分点，普钢表现整体较差。 相对景气的是，公司 2015 年轮轴收入同比仅下降 1.10%，毛利率下降 0.99 个百分点，与其他品种相比降幅明显较小，这主要源于铁路领域投资相对稳定及公司为火车轮轴领域绝对龙头。 不过由于体量有限，其对公司整体业绩并无太大影响。

　　另外，值得注意的是，与行业内大多数公司不同的是，公司 2015 年经营性现金流量同比有所好转，其中 4 季度经营活动产生的现金流量净额为 28.32亿元，环比 3 季度的-15.95 亿元明显上升，或源于公司在行业逆境中强化了现金管理要求，不过，这仍有待进一步确认。

　　量价齐跌致使公司 4 季度业绩亏损扩大：与全年情形类似，受制于行情景气不足，公司 4 季度产品销售量价齐跌，致使 4 季度收入同比下降 32.53%，从而奠定了亏损基调。另外，在行业景气不足的情况下，公司单季度存货等资产减值损失同比增加了 7.04 亿元，也拖累了公司单季度经营状况。

　　预计公司 2016、 2017 年 EPS 分别为 0.03 元、 0.04 元，维持“ 增持”评级。

　　风险提示：

　　1、 市场出现系统性风险；

　　2、需求持续低迷致公司业绩短期难以扭亏。(长江证券)